国泰君安：趋势性机会仍需等待时机

　　【宏观视角】

　　生产消费回落，房地产销售投资回升

　　1-2月工业增加值同比5.4%，低于预期0.2个百分点；社会消费品零售总额同比10.2%，低于预期0.8个百分点；固定资产投资同比10.2%，高于预期0.9个百分点；房地产开发投资同比增长3%，比15年回升2个百分点。

　　1-2月房地产销售、新开工、施工面积大幅反弹，但土地购置面积仍低迷，表明开发商加快了项目进度，但对拿地仍谨慎。考虑到占房地产投资80%的三四线城市仍在去库，地产投资回升空间有限。1-2月地产销售、投资、新开工同比分别为28.2%、3.0%、13.7%，均呈现明显的加速迹象，同时，基建托底意图明显，需求的复苏需要被重新认知。

　　2月信贷回落但1-2月整体高位

　　2月信贷和社融大幅回落，经济强刺激证伪。虽然2月新增信贷仅7266亿，但反应投资需求的居民和非金融企业中长期贷款相对平稳，结合1-2月数据，整体信贷增速依旧较高。

　　【投资策略】

　　趋势性机会仍需等待时机

　　策略团队认为，低增长的“预期陷阱”修复拐点临近，政策新常态有望被重新认知。从目前地产投资、新开工所释放的积极信号看，我们判断第二次验证正在朝有利于周期股的方向演绎，而趋势来临时投资者更应该积极拥抱，当前相对保守的预期也为周期复兴提供契机。

　　经济和需求的复苏为改善风险偏好创造了前提，但效果并不会立竿见影，趋势性机会仍需等待时机。不过相对收益者仍可选取有利标的进行博弈：1）地产数据超预期将继续强化地产链相关周期品，煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份）/钢铁/基础化工（航民股份/安诺其/澳洋科技）/有色（江西铜业/铜陵有色/锡业股份）；2）高现金流高股息率的价值股可作基础配置，银行（宁波银行/南京银行）/食品饮料（古井贡酒/好想你/双塔食品）。

　　【行业分析】

　　纺织：染料开启新一轮提价浪潮

　　我们综合考虑未来一些列的变量，认为分散染料价格将开启新一轮的提价浪潮，预计3万元/吨的价格将极大可能被突破，4万元/吨也是较大概率。活性染料格局生变，出现初次提价。印染格局2014年后已全面好转，超额提价受益染料上涨。

　　投资建议：染料和印染格局好转利于龙头企业，染料受益标的为安诺其、闰土股份和浙江龙盛，印染推荐航民股份。

　　批发零售：超市营收端改善可期

　　2016年国内财政、货币政策持续加码，CPI上行趋势有望延续；经济增速下滑趋缓，在此期间，必需品消费刚性显现，超市行业营收增长主要由CPI等价格因素驱动，CPI上行带动行业营收改善可期。

　　目前A股对超市行业以PS估值为主，在成本较为刚性情况下，营收增长亦为后续盈利提升打下基础，建议从低估值修复和行业龙头两个角度配置超市行业个股，建议增持：中百集团、永辉超市、步步高；受益标的：华联综超。

　　【公司评级】

　　建议增持冀中能源

　　公司是河北焦煤龙头，有望在河北率先开启并充分受益供给侧改革。预测2015-2017年EPS分别为0.11、0.04、0.10元。综合PB与PS估值方法，给予目标价6.66元，对应2016年1.25倍PB，首次给予“增持”评级。

　　建议增持好想你

　　公司当期股价隐含百草味市值40亿，对应2016年PS2倍，市场对百草味估值普遍2-3倍PS，作为高速增长的零食电商唯一标的，在A股具稀缺性，股价有望反映乐观者预期。维持2016-17年EPS预测0.26、0.35元。维持目标价34元，“增持”评级。