国金证券：市场情绪在日元和油价中摇摆

　　【晨报精选】

　　市场情绪在日元和油价中摇摆

　　汇率市场：喜忧参半的经济数据令美元低位震荡，耶伦表示去年12月加息后经济依然逐渐走好，未来支持美联储平缓加息，美元指数或将反弹。欧元因美元震荡区间减缓而波动收窄；日元受益避险情绪大幅上涨。英镑继续受到政治上退欧预期升温的打压，加元短期受到油价提振，澳元因基本面疲软中长期依然承压。美元疲软、3月外储转降为升使人民币近期走势趋稳。 

　　大宗商品市场：铜价在需求不振与美联储加息预期升温背景下，面临二次探底风险。油价受美国原油库存意外下降提振，“冻产”协议临近使油价大幅波动，建议关注4月17日多哈国际石油会议。金价则受避险情绪提振。基本面使大豆价格维持高位震荡。 

　　股票和债券市场：避险情绪使欧美股市承压，风险偏好情绪左右A股市场短期走势，荷兰公投、欧洲银行股事件，以及国内的票据风波和中晋资产事件，打压下半周风险偏好情绪。美债收益率受益避险情绪走低；欧债也受到宽松预期提振；中债的利率债收益率上行，债转股传闻引发热评，票据风波再起，信用债依然以防风险为主。

　　【热点聚焦】

　　供给侧改革持续推进中

　　供给侧改革相关政策从年初的结构调整专项资金、去产能总目标《脱困意见》出台，到近期的8个相关配套文件正陆续印发及8省上报去产能方案，动作频频。结合微观如西山煤电、阳煤集团、太钢集团、武钢、马钢等执行层面的实质性进展，我们认为，供给侧改革宏观层面政策稳步推进、微观层面企业执行给力。我们预计后续诸如配套政策、细化措施等也有望较快出台。

　　投资建议：继续推荐钢铁板块，标的继续首推高弹性的新钢、首钢、华菱（停牌）、安阳、柳钢、河钢、武钢，其次为业绩优异的宝钢、大冶特钢等。

　　【宏观视角】

　　技术反弹，外贸压力仍存

　　3月出口大幅跳升至11.5%（前值-25.4%），反弹主因技术性因素。出口结构看，劳动密集型产品反弹明显，但主要来自低基数，而非实质性好转。

　　进口低位回升至-7.6%（前值-13.8%），但季调后跌幅扩大至-13.9%（前值-11.3%），显示排除技术性因素，真是进口水平仍在低位。季度来看，真实进口水平在底部徘徊一年多，未来有望在大宗商品价格反弹等因素带动下逐步回升。进口结构看，大宗商品量增价升，预计后期价格回升带动金额改善。

　　未来看，预计4月出口向真实水平回落，大宗商品价格反弹带动进口回升，贸易顺差较15年收窄。

　　【行业分析】

　　煤炭：4月是板块弹性体现时段

　　我们认为当前时点，复苏的整体形势还是维持的，强弱仍需观察，短时无法证实或证伪，正是炒作周期品种的时机，还是建议大家重点关注周期品种。期货和权益第二波上攻的概率很大，煤炭反而是最具有安全边际和爆发力的品种，建议大家积极提高配置，4月份正是板块弹性体现的时段。

　　投资建议：综合考虑ST、亏损、业绩大幅下滑和解禁等影响因素，推荐优先次序；盘江股份、西山煤电、阳泉煤业、靖远煤电、神火股份、露天煤业和中煤能源等，注意阶段性机会中的公司轮动把握。