国金证券：经济内生动力疲弱，稳增长将继续

　　【晨报精选】

　　预计5月CPI温和波动 

　　食品价格延续调整，蔬菜季节性回落，猪肉价格高位波动。未来看，猪肉价格也将面临正常化调整，预计5月CPI温和波动，二季度通胀不是主要矛盾。 

　　生产资料期货市场价格连续两周普降，现货市场价格分化，螺纹钢和铁矿石下滑明显，焦煤和水泥继续上涨。预计PPI环比上涨仍有弹性，同比回升趋势不变。

　　【热点聚焦】

　　巴西总统遭弹劾，资本市场有预期

　　5月12日凌晨，巴西参议院举行投票，以55票赞成、22票反对的结果，对现任巴西总统罗塞夫进行弹劾。 

　　我们认为，经济下滑和政治腐败或是造成巴西政坛动荡主因。资本市场的利多预期兑现后，或因巴西经济基本面无明显改善再度下滑。巴西股市或重回下降通道，巴西雷亚尔对美元或将再度贬值。代理总统特梅尔的“平衡外交”政策，或令中国在巴西的外交政策中的重要性有所下降。

　　【宏观视角】

　　经济内生动力疲弱，稳增长政策仍将继续

　　4月份经济和金融数据低于市场预期，除了反映经济增长的动能疲弱之外，也与经济主体对宏观政策预期的不确性有关。在一季度大力度的政策刺激之后，4月份货币当局适当引导信贷不要过快增长，货币政策变得有所稳健。近期人民日报发表了权威人士关于供给侧改革的文章，部分市场观点开始预期稳增长可能有所改变。我们判断，鉴于经济增长动力不足，虽然宏观政策的节奏可能有所变化，但未来稳增长的政策仍将继续，货币政策保持稳健，财政政策将继续发挥主要作用。

　　未来看，货币政策保持稳健，需求侧大力度刺激阶段性放缓，企业内生性需求保持低迷，债务置换冲击较3、4月份下降，预计M2将围绕13%的目标波动，信贷、社融将较一季度放缓，保持温和增长。需求侧大力度刺激阶段性放缓，投资下滑，预计后期温和回调。消费下滑受汽车等拖累，未来预期一般。工业增加值下滑较多，经济回升动能趋弱，结构继续调整。 

　　【行业分析】

　　有色：钼板块风险偏好将有望提升

　　5月12日，国内9家钼矿山骨干企业发出《联合倡议书》。国内钼精矿价格跌破成本线，矿山大幅减产。社会库存低于预期，国储若来，有望加剧现货短缺。市场对钼行业的看法长期过于悲观，2016年全球钼矿或已从供给过剩转为供给短缺。本次减产声明，将已实质进行的减产行为书面化，用行业信誉对减产做背书，将有望提升钼板块的风险偏好。

　　投资组合：金钼股份、新华龙、洛阳钼业。