招商证券：市场即将面临方向选择

　　【今日头条】

　　万科237亿市值或瞬间蒸发

　　【第一财经日报】万科管理层和股东之间的精彩商战又将迎来一波新高潮：停牌了六个半月的万科A今日（7月4日）复牌。

　　目前，市场主流的预测认为，万科A复牌后会出现2~4个跌停，而复牌首日跌停几乎铁板钉钉。按照停牌前2372亿元的A股总市值计算，首日如果跌停，万科A就将一下子蒸发237亿元的市值。若按照万科H股复牌后下跌33.62%计算，万科A的市值会损失约800亿元。

　　证监会全面铲除股市“毒瘤”市场动力逐渐恢复

　　【证券日报】上周五，证监会通报了上半年证监会行政处罚情况。从数据看，证监会执法的效率和力度都在不断加强，一批编造传播虚假信息、严重扰乱市场秩序的违法案件得到快速查处，显示出证监会对违法行为从严从快打击的能力和决心。

　　【晨报精选】

　　大宗商品涨价主题机会再临

　　涨价主题是招商证券策略团队今年主打的主题之一，其背后的逻辑是基建和房地产投资回升，叠加供给侧改革政策逐步落实，周期品供求关系带来改善，推动价格上涨。而货币稳健的基调没有变，为商品涨价提供了基础。因此，商品涨价主题成为贯穿全年的主题，每一波都有20+%的机会。

　　马上进入半年报期，由于各类大宗商品价格商品较去年下半年有明显提升，相关企业业绩环比将会明显改善。对于铝、锌、玻璃、白银、螺纹钢等均价涨幅较大的产品，上市公司业绩同比将会明显增长，因此，涨价主题亦会有业绩支撑。

　　钢铁行业推荐组合：柳钢股份、三钢闽光、宝钢股份、武钢股份、河钢股份、首钢股份、新兴铸管。

　　煤炭行业重点推荐两类股票：1、高弹性标的股：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电；2、转型概念股：永泰、山煤和安源。

　　有色行业重点推荐：铅锌（驰宏锌锗、中金岭南）、铝（中孚实业、云铝股份、南山铝业）、其他（云海金属、银邦股份）

　　此外，还可关注全球风险不确定带来的贵金属价格上涨机会：银（盛达矿业）、黄金（中金黄金、山东黄金、东方金钰）；以及受益缅甸锡矿供应缩减、品味降低带来的价格上涨预期的锡（锡业股份，子公司华联锌铟受益锌矿价格上涨，16年业绩承诺6亿）

　　建材行业建议关注玻璃，关注南玻A。

　　【宏观视角】

　　GDP增速将呈现稳步回落的趋势

　　6月制造业PMI为50.0%，环比回落0.1个百分点，连续4个月位于临界点或以上，这说明经济虽仍处于扩张区间，但扩张速度进一步放缓，已经濒临萎缩区间，1季度需求冲击对国内经济拉动作用即将结束，下半年受外部环境不确定性上升、内部供给侧改革等多重因素的影响，GDP增速将呈现稳步回落的趋势。

　　【投资策略】

　　市场即将面临方向选择

　　整体上看，各行业题材板块已经完成了一轮轮涨，而前期主流热点除了酿酒食品、贵金属调整之后再创新高之外，其余板块均在周初上涨之后没能再创新高，由于5、6两个月持续的上涨，像锂电、OLED、稀土永磁、半导体等动态估值不再具有吸引力，出现了续涨乏力的现象。而有色、煤炭等周期股盘子重，没有增量资金推动的情况下，对脉冲行情，市场已习以为常，不再轻易跟风。

　　从6月PMI数据看，实体经济改善尚需时日，市场预期政府进一步投资刺激和货币宽松升温。我们认为近期商品期货和股市的强劲反弹正是将此预期PRICE IN的结果，商品价格或已经在阶段性狂热阶段，须警惕意回落风险。

　　技术上来说，各指数接近箱体上轨，市场即将面临方向选择。从周K线观察，创业板量价配合相比沪指而言更有利于先突破，仍然判断的先行指标。沪指则关注3000点一带的压力。操作上仍建议压力区先减仓，耐心等待市场选择，不建议提前抢跑，防止假突破。