招商证券：市场震荡向上概率继续提高

　　【今日头条】

　　部分钢企再度转入亏损局面

　　【经济参考报】截至5月19日，螺纹钢成本盈利率由正转负为-5.48%，高线成本盈利率为-0.63%，而4月28日左右最高曾达到22.03%，高线成本盈利率为21.61%。可见，部分钢铁企业已再度转入亏损局面。若钢价持续下跌，钢铁企业毛利长时间为负值，部分钢企将不得不再次陷入减产的局面。

　　合肥重启限购限贷政策或于6月发布

　　【每日经济新闻】从合肥市官方人士处了解到，关于合肥重启限购限贷的政策内容已经拟定，并且已经政府层面的会议通过，将在6月择机对外公布。受此影响，原本定在5月27日举行的5月最后一场土地拍卖宣布延期；开发商也在加紧推盘速度，6月合肥将有60多家楼盘加推，抢跑意味十足。

　　【晨报精选】

　　市场震荡向上概率继续提高

　　上证指数连续第二周振幅小于3%，三次试探2780不破，直接写三个“L”的概率继续降低，预计进入振幅扩大的周期。成交量依然低迷，赚钱效应依然羸弱。短期大概率在2700-2900区间震荡，中期维持上证指数“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判断，如果此判断大体正确，市场后面6个月可能是一种类似“√”型的走势。

　　热点活跃继续增强，但同时显示多头力量仍然有限，适合尝试性参与，维持“有胆可参与”“手快或许有”的判断。白酒可以作为最具确定的超配板块。中期行业大逻辑支持，短期具备比较优势+安全边际。

　　【热点聚焦】

　　警惕国内流动性条件渐趋收紧

　　上周央行加大了在公开市场资金投放力度，共计投放700亿资金，这是过去一个月以来的最高水平。在央行的引导下，多数期限的资金价格震荡下行，但7天回购利率反而明显走高，由上周一的2.36%左右升至周五的2.50%左右，这当然与跨月资金需求有关，同时也在提示我们临近半年敏感时点，对资金面的展望宜紧不宜松。

　　【宏观视角】

　　政策效果余波有助经济维持

　　5月前三周的中微观数据显示，本月国内经济状况大致与4月类似。粗钢产量小幅攀升至近期新高，电厂耗煤量与上月同期基本持平，水泥价格继续回升，但涨幅有所收窄。商品房成交面积方面，在二线城市的带动下，整体成交面积止跌回稳。权威人士虽然打消了市场此前对经济和政策过于乐观的预期，但1季度刺激政策的效应在大量新开工的支撑下也不会戛然而止。

　　我们预计5月工业增加值实际同比增长6.2%，固定资产投资累计同比增长10.8%，消费名义同比增长10.3%。16年6月至8月CPI会逐步回落，预计5月CPI同比增速为2.1%；PPI同比增速为-3.6%，结束4个月连续收窄的趋势。预计5月信贷投放约5000亿元；M2增速为12.6%，会较上月小幅回落。预计5月出口同比增速为-3.6%，进口同比增速为-5.8%，贸易差额为580亿美元。

　　增速温和回落，行业结构逆转

　　2016年1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额18442.2亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月回落0.9个百分点。

　　我们认为，1-4月利润增速回落符合预期，从结构来看，4月份不同所有制企业之间的差别没有变化，但行业差别却出现一定程度逆转。预计未来利润增速平稳下行，而政策回归供给侧有助于经济韧性的自我生长。

　　【投资策略】

　　追高需要相当谨慎

　　上周市场延续了2800点小平台弱势横盘走势。观察周k线，沪指和创业板都是非常标准的阴十字星，震幅与上周相当，并且都以平缓的斜率沿着5周均线下行向年初以来运行的震荡区间下轨寻求支撑，形态是非常清晰的。

　　就当下的市场持续向右走，有其客观的国内外环境。因此，当下市场的预期也是比较明确的，就是股市反映经济走势呈现L型，经济上政府加大基建投资为GDP托底，股市上“国家队”的存在堪比定海神针，造就了特定时期内大盘维持弱平衡，结构性热点你方唱罢我登场的小型生态圈。局部题材的绝对收益高达20%以上，相关行业研究员表示，亢奋程度似乎超出了整个产业的利好程度，追高需要相当谨慎。