招商证券：“大股东变更”可带来潜在超额收益

　　国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%

　　【财政部网站】1-4月，国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%；利润总额6522.6亿元，同比下降8.4%；降幅分别比1-3月收窄1.3和5.4个百分点。交通、石化和医药等行业实现利润同比增幅较大，煤炭、钢铁、和有色等行业亏损。

　　10个试点城市跨境电商全面回归新政前制度

　　【凤凰网】海关总署正式下发《关于执行跨境电子商务零售进口新的监管要求有关事宜的通知》，将设立一年过渡期，并要求过渡期内上海、杭州、宁波、郑州、广州、深圳、重庆、福州和平潭10个试点城市全面回归新政前制度。

　　【晨报精选】

　　“大股东变更”可带来潜在超额收益

　　近两年第一大股东、控制人变更频繁，其中既有深化改革引致的国有股权转让、监管趋严引起借壳风潮的政策原因，也有社会转型导致产能过剩行业谋求转型发展、新常态下公司转变战略布局的时代原因。剔除借壳和重组，变更事件整体1-6个月内均存在正的超额收益，峰值出现在4-6个月的区间，推测股东变更事件会带来一个中长期的投资机会。中小创板和中小市值公司股东变更，可以获得更大的超额收益。

　　新股东非公司前10大股东，对股价刺激作用更显著。另外，因深化改革国有股权转让，“国退民进”型的股东变更事件增多，超额收益更大。在变更后4个月至5个月，发生过“国退民进”型股东变更的上市公司获得的超额收益大幅领先于其他类型的上市公司，这更加印证了投资者认可“大股东变更”对上市公司经营效率和活力带来积极影响。

　　【投资策略】

　　等待平衡被打破后的机会

　　当市场从快熊进入慢熊，大盘的反复震荡常常令人昏昏欲睡。事实上，2800多只个股中有80%也是基本边缘化，存量资金螺蛳壳里做道场。当下美元加息的风又吹来，大消费和黄金板块热度暂时消退，存量资金迅速转战新经济题材，放量上涨修复的技术图形成为吸引有生力量最好的香味剂。市场相信与之前的两轮熊市一样，总有那10%的股票穿越牛熊成为传奇。但是现实是纵观全球，赚β的钱易，赚α钱太难！

　　操作上，我们倾向于尽量回避大盘的系统性风险。去年6月份以来大盘进入下跌通道，今年熔断以来跌势趋缓，但明显反弹乏力，量能逐级萎缩，比较乐观的看法是在大的箱体中运行，但4.20长阴破位至今，大盘演绎的是L型台阶式下降走势，在构筑平台的初期往往比较安全。目前2800这个小平台已经12天了，随时可能破，向下突破比向上突破更容易。建议短期谨慎，等待平衡被打破后的机会。