招商证券：短期面对上轨压力市场疲态已现

　　【今日头条】

　　资产证券化将成国企改革突破口

　　【经济参考报】国有资产证券化步伐正在加快。《经济参考报》记者日前获悉，作为国企改革的重要组成部分，国家正在加快布局推进深化国企改革，下一步国资委将扩大十项改革试点范围，将选择3-5家企业开展国有资本投资公司试点，把诚通集团、中国国新两家企业作为国有资本运营公司试点，同时指导地方国有企业结合改革发展实际推进国有资本投资、运营试点，打造一批资本实力厚、产业布局优、运营效率高、市场竞争力强的国有资本投资、运营公司，并争取在年内试点运营。

　　【晨报精选】

　　关注被忽视的配置力量

　　6月外汇储备上升的原因主要有五个：一是，外汇市场和汇率的自发调整作用显现，央行干预外汇市场必要性降低。二是，从一些领先指标看，英国脱欧黑天鹅事件对国内外汇市场的冲击尚未充分体现。三是，境外长期机构投资者可能出于配置人民币资产的需要进入外汇市场购入了人民币，带来外储增加。四是，汇率计值因素贡献100亿美元左右。6月日元升值6.7%，欧元兑美元贬值0.2%，多币种结构的外汇储备中非美元货币汇兑折算因素为6月外储正贡献约100亿美元。五是，储备投资收益带来外储增加。外汇储备大部分是债券投资，过去经验来看，半年末、年末可能会有一部分投资收入。

　　我们认为需要重视境外机构投资者配置人民币的力量，该因素有望在下半年不断发酵。此前多次提示，人民币正式加入SDR货币篮子、以及外汇和债券市场开放政策的推进，将带来国外长期投资者增加人民币资产配置需求，对中国外汇市场和债券市场都将产生显著的影响。

　　【投资策略】

　　短期面对上轨压力市场疲态已现

　　连续多日强攻之后，昨日大盘放量滞涨，初现疲态。万科的萎靡多少打击了短线资金的热情，盘面热点风云突变，除了防御情绪令贵金属有色延续涨势之外，前两天的明星军工、酿酒板块均遭遇获利盘大举回吐。尽管两市量能明显放大，创出2个月量的新高，但是热点的持续性变差，板块内部开始出现明显强弱分化，说明上攻阻力趋强。

　　消息面上，美联储公布的6月会议纪要充满鸽派气息，但不改美元强势，同时黄金继续高位运行，透露出全球市场浓郁的避险情绪。商品市场，除金银上涨之外，农产品重挫、有色和黑色系、化工都是冲高回落，之前2周的强劲涨势基本告一段落。交易完货币宽松的要素之后，市场重新审视供求关系的变化。

　　中国央行连续第四天净回笼资金，本周累计公开市场回笼6150亿元，但隔夜SHIBOR继续下行，跌破2%，资金面总体宽松。中国6月外储意外上升，优于预期，说明本轮人民币贬值并未引起资金大举外流，央行应对策略更为从容，市场情绪较为稳定。

　　沪指站上3000点之后，连续出现放量滞涨的走势，并且主板与创业板背离，令市场对后市看法分歧加大，分歧的焦点集中在是存量博弈还是增量推动、还有没有黑天鹅、整体估值合理不合理等。我们认为，从估值水平、国际环境、国内经济形势、市场成交量各方面看，目前尚看不到突破年初以来运行的箱体区间的信号，不建议在真正突破之前提前抢跑追涨。短期面对上轨压力市场疲态已现，建议获利者减持或将沪指10日均线收盘得失作为离场信号。