招商证券：结构多变，诱惑不止

　　【今日头条】

　　6月CPI同比上涨1.9%宽松预期升温

　　【中证报】国家统计局最新数据显示，6月CPI同比上涨1.9%，比上月回落0.1个百分点，时隔4个月后重返“1”时代。6月PPI同比下降2.6%。分析人士表示，展望下半年，受多重不确定因素影响，CPI虽面临一定的上行压力，但总体来看，物价仍有望保持温和态势，既不存在明显的通胀压力，也没有跌入通缩的风险，为政策调控留足空间。

　　欣泰电气成欺诈发行退市第一股

　　【新浪财经】7月8日下午，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示，证监会已完成对欣泰电气涉嫌欺诈发行以及信披违法违规案的调查工作，依法向欣泰电气及相关责任人送达了《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。

　　深交所方面也表示，欣泰电气将成为创业板第一家终止上市的公司和中国第一家因欺诈发行被退市的上市公司。根据相关规定，因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排，这意味着欣泰电气不可能有再回A股的机会。

　　【晨报精选】

　　作为水晶魔球的M1

　　2012年以前，M1的快速上升一般来说被视为股票市场回暖的先行指标，也预示3至6个月后通货膨胀将出现上行趋势。因此，M1被视为具有预测魔力的水晶球，广受投资者关注。

　　2015年以来，M1出现持续和快速的上升。我们认为，过去M1对通胀和股市的预测魔力在于，M1的上升是受经济主体内在自发的投资动力驱动，多个行业同时出现存款活化，购买增加，价格回升和经济趋暖的现象。而反观本轮M1上升背后则主要是外生的发债规模快速上升和房地产行业销售明显改善所致。M1“滞留”在企业账面恰恰是经济主体对经济前景不够乐观，投资动力不足的明证。

　　因此，当企业投资意愿出现改善，比如观察到企业投资回报率的上升和居民消费需求的增加，这样M1的上升对股市和通胀的传导才会更为有效。

　　【投资策略】

　　结构多变，诱惑不止

　　维持市场处于短期反弹途中的观点，目前来看，仍未到达短期反弹目标位。上周创业板为主体的新兴行业调整初现，消费股和周期品成为热点。共振后创业板保持略微领先却弹性偏弱的走势，当前依然不能排除本周继续共振的可能性。从场内人气来看，如果选择向上，近期强势板块（之前是创业板）将是冲锋军。中期有可能是“√”型“预备深蹲起”的走势，当前疑虑在于具体形态，可能是更狭长的带鱼形态。

　　主题波动加大，风格方向难以判断，维持“态度偏于谨慎”。配置上维持：1、滞涨板块存在补涨需求，只是持续性不易判断，关注钢铁（新增）、煤炭、地产、万物互联的二级子主题。2、科教文卫类板块中的可选思路：强势线条：“强势也许归来”，“有胆可参与”；各种存在“政策/会议/活动”催化剂的：维持核电、车联网、卫星导航、航空航天、石墨烯），新增：4G、网络安全；3、从中期来看，白酒可以作为最具确定的超配板块。

　　市场呈现出截然不同的两种主题线条——慢爬坡式的追求稳定收益类、电风扇式的博弈快速轮动类。在短期风格状态变化难以预测的情况之下，市场资金将加大对中报绩优股的关注力度。