国金证券：A股上涨或难持续

　　【宏观视角】

　　A股上涨或难持续

　　市场普遍认为下半年上攻行情展开，但我们认为支撑A股继续大幅上涨的因素或难持续。

　　①货币宽松仍是一厢情愿。在上周五公布的宏观经济数据和信贷社融数据中，固定资产投资和新增信贷大幅低于预期，市场对进一步宽松以稳定增长的预期有所升温，这对股市的上涨预期产生提振，推动了地产等相关板块的大幅上涨。但随后，央行发文，阐述稳定的货币政策基调，全面货币宽松措施短期或难以看到。

　　②十年期国债收益率进一步下行空间有限。十年期国债收益率已经接近2.6%，而7天期的逆回购利率在2.3%（交易所7天期逆回购GC007收益率今接近2.59%），这意味着收益率曲线已经走平，如果十年期国债收益率继续下跌，将出现收益率倒挂（十年期国债收益率低于7天期逆回购收益率）的现象。具体来看，我们认为十年期国债收益率在下半年将维持2.5%-2.8%的区间震荡。因此，十年期国债收益率进一步向下空间相对有限。

　　③外围经济环境仍存较大不确定性。一方面，美联储前方仍是加息。虽然短期市场对美联储的加息预期有所降温，但随着美国大选的尘埃落定，以及美国劳动力市场和通胀预期的改善，美联储前方仍将加息。另一方面，欧洲的分裂情绪依旧严重。或将发生的意大利公投事件，英国脱欧的进一步谈判，以及银行业危机，都有可能加重欧洲的分裂情绪，从而引发不确定性事件的发生。

　　【行业分析】

　　“深港通”获批，券商股再迎利好

　　8月16日，中国证券会主席刘士余与香港证券及期货事务监察委员会主席唐家成共同签署《中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会联合公告》，原则批准建立深港股票市场交易互联互通机制，标志着深港通实施准备工作正式启动。

　　“深港通”开通获批，不再设总额度限制，同时沪港通总额度取消，直接利好券商板块，短期经纪业务将直接受益，长期将推动券商业务的进一步国际化、跨市场业务的开展等；

　　近期地产、银行等蓝筹强势崛起，券商当前估值较低，存在补涨空间；

　　7月券商行业净资产环比恢复正增长，随着市场交易趋于活跃，预计3季度业绩将进一步好转；从市场表现看，沪深两市股票成交额近两天连续超过7000亿，两融余额站上8800亿；

　　目前机构券商仓位普遍不高，仍存在进一步加仓空间。

　　投资建议：综上，强烈建议关注券商板块估值修复机遇，当前行业PB2.2X，仍然具有提升动力，个股推荐经纪业务弹性大华泰证券；大股东引战上市、公司定增发力东兴证券；位于历史最低估值水平兴业证券；员工持股、定增双轮驱动国元证券；低估值宝硕股份、哈投股份。

　　看好医疗服务板块优质标的

　　1.预计四季度板块进入估值切换时期，部分优质医疗服务公司当前估值合理，从明年角度看存在切换机会。

　　2.自2013年10月，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》提出健康服务业到2020年总规模达到8万亿以上，医疗服务板块相继迎来鼓励民营资本参与社会办医的若干利好政策。与药品行业面临去产能的政策相比，医疗服务行业当前和未来都受益于行业扩容的红利。

　　我们看好有代表性的、快速成长的行业细分龙头，包括连锁专科医院爱尔眼科、民营医院集团代表信邦制药、健康体检行业龙头美年健康、大病慢病管理公司通化东宝、第三方实验室代表迪安诊断，CRO行业代表泰格医药、ST百花，IVD渠道整合相关标的，医疗器械龙头公司乐普医疗、鱼跃医疗、凯利泰。