国泰君安：5000点之上的牛市

【宏观视角】
5000点后中国经济和大牛市走向
在经济基本面未企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块，下半年密切观察经济能否企稳以及可能的风格切换。未来中国经济和资本市场有三种前景：第一种，经济L型，牛市有顶部，不能实现从成长股向价值股周期股的风格切换，不能完成从政策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动；第二种，经济U型，牛市不言顶，能够实现风格和驱动力切换；第三种，经济落入中等收入陷阱，梦醒时分，重回熊市。概率3:5:2。

【投资策略】
5000点之上的牛市
1）解决当前局面的方法并非收紧货币，而是持续宽松的货币配合财政政策及其他非常规的措施，如PSL、地方债务置换升级、政策性银行注资等。货币政策并未转向，也不会转向。
2）目前仍将是成长风格引领市场，而蓝筹类公司的机会仍将以转型机会、主题机会为主，短期内不会看到价值股大幅度跑赢。
3）本轮牛市中，核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型。这种转型的进程在当前远未看到结束的迹象。
4）继续侧重成长性、传统转型公司的机会。中国制造2025及工业互联网是大风口。包含三条受益逻辑：一是智能制造，包括军工、机械（南风股份）；二是工业互联，包括电子、通信（中恒电气）、计算机；三是核心应用，首推能源互联网及车联网（保千里）。主题方面，国企改革（中国巨石）、军工（博云新材）、供应链金融3.0（农产品）、及新能源汽车（特锐德）主题在当前市场风格下将受益。

【行业分析】
电子标签，下一个BAT诞生之地
（1）与纸质标签相比，电子标签具有可以实时更新价格、出错概率低、丢失率低的优点；技术成熟不断降低成本，目前5年使用3年回本，替换拐点已到；（2）电子纸低功耗、高对比度两大优点成为电子标签最佳材料，产业链上游材料和下游组网运营是关键；（3）商超高速渗透2015开始，5年千亿硬件市场仅是冰山一角。

【公司评级】
建议增持海信电器
公司将全力推动转型加速，充分发挥自身在软硬件领域的领先优势，成为“客厅经济”时代的主要入口和平台。布局五大业务：视频、游戏、教育、购物、健康，将在海量用户基础上创造巨大价值，价值将持续重估。维持公司2015年收入/EPS预测321亿元/1.33元，进一步上调目标价至53.2元（对应2015年40x PE估值，较原目标价40元+33%）。重申“增持”评级。