光大证券：实体经济复苏可期

　　【宏观视角】

　　实体经济复苏可期

　　2016年1、2月宏观数据表明当前生产面状况依然疲弱。但需求面有回暖迹象，地产投资尤其是亮点。加工工业PPI的回升也印证了这一点。2月CPI虽然超出预期，但主要归因于蔬菜和猪肉的推动。这二者进一步推高CPI的空间都不大，我们并不认为“滞胀”会来临。

　　从地产开工来看，地产投资似乎正沿过去的规律在复苏。因此，虽然我们对地产投资前景仍然比较谨慎，但认为其上行风险正在加大。考虑到“两会”传递出了更强的稳增长信号，实体经济复苏的态势在1、2月宏观数据中虽然只是“小荷才露尖尖角”，但我们对其最终实现充满信心。　　  

　　【公司评级】

　　建议增持安妮股份

　　公司，业绩有望企稳，2015年公司传统主业毛利率从2014年的8.5%回升至19%。我们预计公司未来有望继续拨离传统主业中盈利能力较低的业务，主业的经营业绩将企稳。互联网售彩业务暂停拖累公司业绩，但收购畅元国讯，进军数字版权业务。给予“增持”评级，目标价28元。