国泰君安：区块链主题市场价值被低估

　　【行业分析】

　　1、通信设备：区块链主题市场价值被低估

　　4月19日，中国分布式总账基础协议联盟（ChinaLedger）在北京成立。此前市场一直担心区块链在国内的落地速度及“重量级”机构的参与热情，此次联盟的成立将是标志性事件。联盟将结合中国金融行业的独特业务逻辑和中国政策法规，共同研究符合中国特色的区块链技术。

　　中证系统的宗旨是促进场外市场互联互通，已有所成效。然而，通过中心化的手段管理巨大的OTC市场成本高昂，透明度仍然有待提高。区块链具有自主运行、无需人工干预、数据不可篡改等特性，可帮助降低OTC交易的成本，使该市场更加透明、规范，保证投资者权益。此次中证系统加入联盟，有望进一步加速OTC应用落地。

　　当前，海外金融行业区块链发展如火如荼，已形成全球性联盟，比如顶级银行间的R3联盟。中国金融业区块链创业项目开始涌现，比如做股权登记与交易的小蚁区块链，以及美股众筹的DACx；传统金融行业对区块链关注度空前。但整体而言，我国区块链还处于概念导入期。ChinaLedger联盟成立，将建立开放的区块链底层技术协议，促进全行业依照统一标准建立符合中国金融特色的区块链应用，打造中国的价值互联网。

　　区块链作为全新的主题，其在金融、物联网、AI领域的价值被市场低估，预计在2季度将有更多行业催化剂出现。受益标的：海立美达、赢时胜、飞天诚信、御银股份、北信源、恒生电子等。

　　2、旅游：资产整合带来投资机会

　　三大方向带来旅游行业投资机会：①资产整合。包含两个层面，一是集团层面的资产合并同类项，二是资产证券化（集团资产注入）。关注集团兄弟企业或集团的资产优质且丰富的“大背景+小上市公司”类标的（岭南控股、云南旅游等）。②机制改善。同样包含两个层面，一是员工激励，二是引入外部投资者，关注非垄断性业务的公司（餐饮、酒店、旅行社等）。③上市公司壳资源运作（西安旅游）。旅游板块上市公司主营业务发展遇到困难，同时政府或集团不谋求控股权，愿意推动上市公司平台进行转型。

　　参考行业发展趋势与各公司实际推进情况，建议增持云南旅游、西安饮食、黄山旅游、中国国旅等。

　　【公司评级】

　　建议增持长江润发

　　公司立足长江医药投资产业平台，定位大健康医疗产业集团，产业转型步伐正在加快，或将通过持续投资并购打开成长空间。预计公司16-18年EPS分别为0.27/0.29/0.30元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价24.3元。

　　建议增持牧原股份

　　4月猪价稳步上行，看好2季度猪价创历史新高。公司成本控制能力领先行业，未来成长路径清晰。考虑猪价变化趋势，预计2016-18年公司EPS为3. 65（+0.63）/3.79（+0.33）/3.96（不变）元，维持目标价83.1元，维持“增持”评级。