国金证券：英国退欧疑云推升避险情绪

【晨报精选】

英国退欧疑云推升避险情绪

汇率市场上，英国脱欧预期升温打压英镑和欧元，被动推升美元自一个月低点反弹，后市仍将受脱欧预期影响；日元受避险情绪推升；加元澳元仍跟随大宗商品价格摇摆；人民币离岸市场端午期间贬值明显。

大宗商品市场上，铜价短期或仍下行；美国钻井数量增加令油价承压下行，回吐油价部分涨幅；而全球经济的不稳定以及英国脱欧公投在即推动黄金等避险类资产需求增加；大豆价格在美国农业部报告利多支撑下上涨。

股票和债券市场上，英国退欧风险加大推动美股收低；欧洲政治风险加大以及欧洲央行负利率推动欧股走低；A股节前交投清淡，节后受外围避险影响或将下挫。美债方面，英国脱欧公投在即以及投资者对全球经济复苏担忧，推动市场避险情绪上升，推动美债价格上行；而欧债收益率下跌，得益于英国脱欧以及西班牙大选推动市场避险情绪加剧，而欧央行的QE在上周推行，进一步使得欧债收益下行；中债受人民币贬值的利空和避险情绪的利多两方面影响，整体或仍受益。

【行业分析】

房地产：行业增速回调，但不必过于悲观

上半年行业增速高点在4月份，但我们并不认为下半年会一路下行，个税抵扣房贷利息、地产开发流转税费精简、行业资源加速整合等政策依旧可期，不必对行业增速变化的趋势过于悲观，全年我们预计投资增速还能维持在5-7%，销售面积也能创出新高，今年依旧是地产大年。从风险方面来看，随着房企销售回款和融资成本的大幅改善、资产证券化的逐步推进和资产泡沫分区域调控措施的实施，整体上风险依旧可控，但宽松的信贷政策和资源的相对集聚会提升开发门槛，亟需供给侧改革的推进来逐步打开行业发展空间。

投资建议：我们持续推荐新型经营性地产这个细分领域，包括持有类住宅公寓、优质商办物业运营、主题乐园营地社区等，特别是有国企或央企资源背景的公司，推荐陆家嘴、中航地产、南国置业等标的。