平安证券：监管趋严渐亮剑，外围复杂引博弈
【宏观视角】
通胀稳中趋降，货政维持稳健
6月CPI重回“1时代”，物价稳中趋降。6月份CPI同比上涨1.9%，环比下跌0.1%。其中，蔬菜价格继续拉动食品价格下行，是造成CPI环比继续下跌的主要原因，而非食品价格则呈现小幅上涨的趋势。我们认为后续食品价格将有所回升，一是季节性因素叠加南方暴雨洪涝灾害的影响，7月份蔬菜价格将止跌回升；二是高频数据显示猪肉价格已现回落迹象，但考虑到生猪存栏量仍处于低位，猪肉价格并不会对CPI起到较大的向下拉动作用。因此总体看未来食品价格将呈现上行态势;而非食品价格当中，随着暑期出行人数的增多和油价的持续上涨，交通项环比有望继续上升，居住类价格环比也继续小幅攀升且涨幅有所扩大。预计7月份CPI环比0.3%，同比上涨1.9%。
三季度物价或为年内低点，货币政策维持稳健。考虑到去年同期CPI同比的较高基数，以及猪肉涨价趋势的放缓，三季度CPI同比将趋于下行；但另一方面，今夏南方暴雨洪涝灾害使得部分农产品价格存在涨价压力，造成未来一个季度物价大概率呈现稳中趋降的格局。通胀压力的缓解为货币政策操作释放了空间，近期市场降准预期也有所升温。从三季度较低的通胀水平、M2增速逐步回落的趋势，以及当前再度显露疲弱的经济基本面来看，我们并不排除央行再度降准的可能性。但是，近两个月外汇占款跌幅缩窄，资本外流压力有所减轻；而人民币再度面临贬值压力，也使得货币政策的宽松更为谨慎。我们认为下半年货币政策仍将维持稳健，央行近期的货币政策操作已初步显现出“重价格轻数量”的转型特征；在市场流动性价格平稳的情况下，进一步宽松的概率较小。
【投资策略】
监管趋严渐亮剑，外围复杂引博弈
近期市场情绪有所回升，但尚无能够推动市场风险偏好显著回升的因素出现。市场的亊件性聚焦点在于：第一，欣泰电气启动强制退市程序；第二，韩国同意美国在韩国部署萨德导弹；第三，7月12日南海仲裁；第四，万宝之争持续发酵；第五，英国脱欧之后欧洲金融市场的负面效应。诸多亊件的影响尚难以预判，总体来看市场的环境并不安稳。
我国6月外汇储备有所增加，资本外流有所放缓，人民币汇率贬值稳步推进，国内投资者仍然面临着存量流动性宽松的局面，资产荒和避险情绪并存的局面也仍将延续。
中报季市场对于高送转的炒作日益增加，但可以观察到A股市场同样面临资产荒和避险情绪共存的投资逻辑。短期市场估值的提升尚难以带来风险偏好的大幅抬升，市场仍将维持结构性震荡行情的特点。
板块方面重点推荐军工板块、科技类主题板块（新能源汽车产业链，新材料，人工智能等）和防御类板块（医药、食品饮料、家电）。个股方面关注北京科锐、东风汽车、和顺电气、星宇股份、银轮股份、新纶科技、新疆天业、老白干、东城药业。
【行业分析】
民办学校发展势头迅猛
教育部2015年统计公报显示，国内民办教育发展迅速，2015新增民办学校7435所，招生新增约73万人；我们认为前期一系列A股市场收购教育资产获得监管部门审批通过，一定程度表明监管层对企业转型教育持开放态度；目前教育资产证券化通道相对畅通，将进一步促进民办教育发展。教育行业尤其高端幼教和国际教育实体基本面好，盈利能力强，我们最为看好这两个细分领域，维持对行业的“强于大市“评级。
个股方面，重点推荐中泰桥梁（国际学校第一股，正统意义上的K12教育）；立思辰（内生+外延扩张，教育板块快速增长）；电光科技（K12；布局国际教育产业链），洪涛股份（职业教育第一股），玉龙股份（传统业绩有支撑，涉足K12）；同时建议关注银润投资和秀强股份，港股市场中我们建议关注枫叶教育和成实外教育。
地产行业集中度望进一步提升
龙头央企有望通过整合和并购，补充土地资源，并促进行业集中度进一步提升，从而对地产板块的估值有正面作用，关注龙头企业如保利、招商、华侨城。其他个股方面，持续关注：1）持有型物业价值重估进行时：布局一二线城市的持有型企业，由于低资本开支及低新增土地，在房价上升过程中面临土地价值重估风口。2）低估值高成长高股息率个股：华夏、北京城建、招商蛇口等。3）转型及主题：安全至上，寻找确定性。关注具有安全边际或业绩支撑的转型个股广宇、宋都、空港。
【公司评级】
强烈推荐立思辰
2016年公司股权激励业绩增长指标与我们此前盈利预测假定基本一致，2017-2018年有一定差异，但考虑到外延并购是公司发展一大动力，我们暂不调整公司盈利预测。预计2016-2018年公司EPS分别为0.35元、0.53元和0.69元，对应2016年7月8日收盘价PE分别为61.1倍、39.7倍和30.7倍，PB分别为3.4倍、3.1倍和2.8倍。公司股权激励有助于高管和核心员工的稳定，实现个人利益与公司利益捆绑，看好公司在教育行业的战略布局和教育生态圈的打造，维持“强烈推荐”评级，目标价25.8元。
