平安证券：加入MSCI预期落空，制度渐调开放步伐不改

　　【晨报精选】

　　加入MSCI预期落空，制度渐调开放步伐不改

　　6月15日明晟公司宣布暂时不将中国A股指数纳入其全球基准指数中，由于前期市场对于此事预期甚高，虽然过去两个交易日市场已经在调整，但短期仍然构成对市场的负面压力。我们再次强调，市场的风险偏好不会因为想象而大幅抬升，在当前市场弱势震荡的格局下，首先仍然应该立足于防守。

　　A股在制度方面近期做出了一些积极的调整，第一，QFII和RQFII配额制度的逐渐放开和透明化，这对于未来提高海外投资者在A股的占比相当重要（成熟的发达市场有望将海外投资者的比例提高至15%-20%）；第二，资本流动解除了部分限制，但换汇和汇出方面的限制仍然存在；第三，规范了停牌制度。当然，监管当局对于衍生品和对冲工具的态度仍然较为谨慎（2015年限制了股指期货的交易），全面解除资本管制面临较大的汇率和资本流动压力等，但总体来看，制度在向更加市场化和国际化的方向调整。

　　当前A股市场的投资风格表现为换手率极高，成长和价值的估值差异极大，市场本身的投机性和套利性仍然是未来监管和制度需要逐渐解决的问题。随着本轮监管的加强和注册制改革步伐的调整，我们倾向于认为这种情况将会有所改变，创业板、中小板和中证500和主板估值差异在未来较长时间内将缓慢收敛的趋势难以改变。

　　【公司评级】

　　强烈推荐隆基股份

　　2015年下半年公司高管（董事长和总经理）共增持公司股票约1940万股，本次董事长再添200~2000万股公司股票增持计划（6月14日已增持89.68万股，均价12.49元/股），充分表明管理层对于公司未来发展前景充满信心；光伏领跑基地扩容，利好高效单晶路线，公司作为单晶龙头显著受益；同时，公司牵手中来，能有效将双方技术、产品、产能等优势结合起来，合力打造性价比更高的高效单晶产品，有利于推动单晶市场份额的不断提升。预计2016-2017年EPS分别为0.54、0.77元，对应PE分别为23.7、16.6倍。维持“强烈推荐”评级。