光大证券：院线进入互联网化与产业整合期

　　【行业分析】

　　院线进入互联网化与产业整合期

　　近期中国电影(控股3家院线，参股4家院线)、上海电影、幸福蓝海相继登陆A股市场，大地院线已挂牌新三板；国内前十大院线证券化基本完成。我们判断国内院线进入互联网化与产业整合发展期：1）电影产业进入资本驱动的产业整合白金十年。2）互联网重塑电影产业，院线公司迎互联网化与整合。3）影院投资经营进入新阶段，国内院线集中度偏低。4)电影产业垂直整合潜力大，万达与腾讯已形成布局。电影行业景气跟踪：7月票房45.11亿，去年基数过高导致同比下滑。

　　投资建议：推荐万达院线、完美世界。

　　【公司评级】

　　建议买入国药一致

　　预计全年业绩前低后高，中报符合预期，两广分销增速短暂放缓。分销业务利润增速（+7.68%）同比下降24.29个百分点。预计分销业务增速放缓是暂时性的，两广地区分销行业竞争激烈，目前正处于洗牌阶段，洗牌后公司将保持市占率第一，全年分销增速有望回到20%以上。预测公司今年净利润增速前低后高，看好公司“两广分销+零售”两大主业快速增长，维持预测净利润同比增长24%/23%/20%，EPS2.54/3.12/3.76元，看好公司未来3~5年的中长期投资价值，维持买入评级。

　　建议买入金蝶国际

　　公司1H16收入增长20.5%，达9.13亿元人民币；EPS为0.047元人民币，同比增长34.3%。公司连续12年蝉联中国中小企业应用软件市场占有率第一。云ERP业务收入翻倍增长，规模位列全国第一，公有云客户付费率达98%。7月底公司公布出售快递100、金蝶医疗、云之家，出售有助于减轻公司财务压力，集中资源发展核心ERP业务，巩固其行业领先地位。预计公司未来3年EPS的CAGR=47%，认为给予公司2016年45x的PE合理，对应目标价3.30元人民币（约合3.86元港币），维持买入评级。