国泰君安：银行迟到的机会，渐行渐近

【宏观视角】
中国流动性陷阱

流动性陷阱的危害。在流动性陷阱中，传统货币政策失效，央行增加多少货币供应，都会被人们储蓄起来，而不去投资和消费，致使经济陷入长期萧条。对债市，由于人们风险偏好很低，倾向于持有流动性好的短端投资，造成短端利率接近零，而期限利差、信用利差难以下降。对股市，由于人们投资、消费意愿低，分子(经济)和分母(风险溢价)都无法改善，陷入长期低迷。
中国避免陷入流动性陷阱，需六大货币政策工具并用。针对当前短端利率几乎下降到底，而银行隐性不良率高、放贷意愿不足、实体经济融资难贵、长端利率下降困难等流动性陷阱迹象，我们预计央行应对的货币政策工具组合可能是：工具一，取消超额准备金利息；工具二，降准降息+定向降准；工具三，对商业银行抵押再贷款+扩大抵押品；工具四，扭曲操作，收短放长；工具五，对四大资产管理公司再贷款+收购银行不良资产；工具六，注资政策性银行+定向放贷。

【行业分析】
银行：迟到的机会，渐行渐近
银行股下半年将有一轮迟到的机会。整体板块15年1.8倍PB目标，现价空间31%，部分具有市场化和创新基因的个股目标估值可以给到2倍PB以上。合意预期是7-8月份启动，市场一致预期达成，启动时点已经提前，正在路上。主要考虑有两点：①7月份之后随着中报的逐渐披露，前期故事色彩较浓、涨幅较大、估值较高的板块和标的，可能会有被证伪的风险。②随着稳增长措施效果显现，经济数据止跌，给银行股估值修复提供了很好的环境。
首推市场化和创新基因组合：兴业银行（中国未来创新金融的新兴领袖和综合金融的后起之秀）、北京银行（互联网金融最具弹性标的）、南京银行（新加入，最佳基本面）、平安银行（最佳成长性银行）、招商银行（昔日王者归来）。

【公司评级】
维持增持荣盛发展
公司为京津冀的核心受益龙头之一，为立足于廊坊、全国布局的二三线城市高周转优质开发商。维持2015、16年EPS2.0、2.4元预判。由于其持续加大对京津冀区域的布局，并且积极探索文旅等业务，上调目标价至38.2元，2015年PE对应19X，为目前A股二线地产公司平均估值。维持增持评级。

维持增持科远股份
科远股份公告凝汽器在线清洗机器人在国电集团江阴苏龙热电有限公司投入运行并签署合同能源管理合同(苏龙#5机组成功投入运行，#3、#4机组开始安装，合计签署6台在线清洗机器人合同)。维持“增持”评级，上调目标价至109.2元。看好科远股份在线清洗机器人的商业化应用前景，此次机器人首次进入国电集团并实现批量商业化落地，标志着该产品有望进入大规模商业化放量阶段。维持盈利预测，预计公司2015-2016年净利润分别为6827、9662万元，对应EPS分别为0.67/0.95元。