国泰君安：A股估值洼地效应将开始显现
【今日头条】
2016年券商监管改革打响第一枪
4月8日中国证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则（以下简称《办法》）向社会公开征求意见。
我们认为，2016年券商监管改革打响第一枪。《办法》提高券商杠杆上限，有利于券商回归以利差/息差为主体的盈利模式，即回归金融机构本源。政策更有利于现有杠杆水平处高位且在资产端有创新优势的券商，受益标的：华泰证券、宝硕股份、东方证券、中信证券、海通证券。
【晨报精选】
A股估值洼地效应将开始显现
由于美联储“放鸽子”、美元走软、大宗反弹、人民币汇率暂稳、外储回升、企业补库、地产投资反弹、经济小阳春、监管层呵护维稳市场等，DDM模型的分子企业盈利边际改善和分母风险偏好修复。考虑到流动性溢价和股市释放风险已十个月，A股未来可能正进入震荡筑底阶段，类似于中间有波动的W型，寻找中期逻辑。我们对未来的股市中性偏多，对未来的债市中性偏谨慎。在大类资产中，我们相对看好二线房市、大都市卫星城、A股、黄金等估值洼地。
随着一线房价暴涨后受调控、信用债违约频发、国债收益率偏低且受通胀预期制约等，跌下来的正处在震荡筑底的A股开始显现估值洼地效应，未来潜在的增量资金可能来自无处可去的24万亿银行理财、出海投资开始受管控的保险资金、一线房市放缓后流出的资金、杠杆约束放宽后的券商两融、产业资本、深港通可能6月推出，MSCI将于6月就纳入A股做出决定等。
【宏观视角】
预计房地产投资2季度反弹至5%左右见顶
近期三大PMI指数反弹，经济小周期回升，主要受房市、补库和稳增长三大力量推动。3月底-4月初上海、深圳、环京地区等地房市调控新政出台后，地产销量大幅回调，预计房价从快速上涨进入缓慢上涨期，房地产投资在2季度反弹至5%左右见顶。
4月CPI预计上涨至2.6%
猪价高位盘整，生猪出厂价已反弹至接近20元/公斤，猪粮比价已突破10，预计猪周期将在年中见顶，CPI还将持续回升，3月CPI上涨至2.5%，4月预计2.6%，超过2.5%央行将进入观察期，持续超过3%警戒线将引发货币政策收紧担忧，我们判断未来一个季度总体以温和通胀为主。
【投资策略】
继续“进攻”周期股
3月外汇储备增加103亿美元，5个月后首现回升，超出市场预期，进一步降低汇率波动对于市场风险偏好回升的制约，人民币成为新避险货币的预言正加速实现。同时，证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》向社会公开征求意见，在加强证券公司流动性监管的同时，进一步放宽券商杠杆率潜在空间，这也是转融资业务恢复和融资利率下调以来，监管层再次释放的制度层面积极信号，利好市场信心恢复。
我们认为当下随着宏观、中观数据的陆续验证，经济复苏“新共识”已经形成，并不断在投资者心中发酵。接下来一季度GDP、CPI、M2等将陆续密集公布，将使得“新共识”将再次迎来风动、心动的多重推动。从中观与微观数据看，BDI重回400点以上，煤炭、钢铁、水泥加速去库存，均反应经济持续向好步伐。
供给侧改革+不良债转股+经济复苏三重利好，继续对周期股发起进攻。主要受益标的：1）受益价格上涨，需求复苏的有色（厦门钨业/驰宏锌锗/云铝股份），煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份），基础化工（航民股份/澳洋科技/安诺其）；2）基建加码需求改善，去产能供给改善的建材（海螺水泥/方大集团/宁夏建材），建筑（金螳螂/亚厦股份/广田股份）。3）受益债转股和政策红利的金融服务，高股息低估值标的：食品饮料（泸州老窖/古井贡酒/贵州茅台/双塔食品）。
主题层面，主题投资风口仍在，继续推荐：1）无人驾驶主题（亚太股份/万安科技/金固股份）。2）移动电竞主题（博瑞传播/浙报传媒/盛天网络）。
【行业分析】
航天军工：军工即将启动春季攻势
随着市场震荡筑底，风险偏好持续上升，军工重磅催化剂出现，看多逻辑得到验证，将形成市场反弹与军工基本面利好兑现的共振。军工即将启动春季攻势。
投资主线与受益标的：“确定性+安全边际+高弹性”叠加的进攻性品种。1）军工改革主线：四创电子、国睿科技、风帆股份、长城信息、航天动力、航天长峰。2）军民融合优质品种：金信诺、银河电子、奥普光电等。
批发零售：小市值、次新股渐受宠
在战略新兴板、注册制暂缓的大背景下，小市值转型个股和处于新兴行业、稀缺标的个股将最为受益风险偏好上行。小市值个股，建议增持：大东方；受益标的：汇通能源、商业城等；稀缺次新股，建议增持：三夫户外、东方时尚，受益标的：翠华珠宝。
【公司评级】
建议增持深赛格
公司本轮投资机会来自区域改革升温，战略转型加紧着地。与腾讯、阿里等互联网巨头纷纷结盟，充分证明转型落地及资源整合能力。看好后续改革及向智能体验型内容运营平台转型进展。维持2016-2018EPS预测0.12/0.15/0.18元不变。目标价20元，维持“增持”。
