招商证券：箱体震荡走势延续概率较大

　　【今日头条】

　　二季度GDP或为6.6%下半年有望增长

　　【证券时报】国家统计局本周五将公布中国2016年经济半年报，数个核心宏观经济数据即将出炉。其中最受关注的GDP增速已引发全球各大机构猜想，预测报告接踵而至。证券时报记者梳理多家机构预测，二季度GDP同比增速或为6.6%左右，比一季度略有回落。各家机构还指出了，下半年我国经济仍将面临不少挑战，但有望保持平稳增长态势。

　　国资委：国企改革试点全面铺开

　　中国证券报记者14日在国资委召开的媒体通气会中获悉，央企试点工作全面铺开，神华、宝钢等7家央企开展国有资本投资公司试点，中国建材和中材集团等3对重组企业开展了试点。

　　【晨报精选】

　　出口有望延续二季度的改善态势

　　6月出口同比负增长-4.8%，人民币值同比增速转正为1.3%，基本符合预期，6月美元强势、人民币走弱造成以人民币计的增速明显好于以美元计。从外围来看，6月欧美日制造业PMI纷纷反弹，整体而言发达国家需求趋于稳定，“脱欧”事件的实质性影响尚未显现，对欧美日出口同比分别为-3.6%、-10.4%、-3.0%；此外，在商品价格回暖、强势美元有所缓解的背景下，新兴市场汇率反弹、经济形势转好，也有助于未来的需求回暖。

　　6月贸易顺差为481.1亿美元，基本与上月持平。预计三季度贸易顺差因季节性因素将维持较高水平，这将是有利于外汇市场供求改善的因素之一。

　　一季度我国出口、进口同比增速分别为-10.1%、-13.5%；二季度出口、进口同比分别为-3.9%、-6.7%，已较一季度情况明显好转。展望下半年，新兴市场需求改善、人民币汇率对出口的负面影响下降、对外直接投资的带动作用将有助于出口继续改善。

　　【投资策略】

　　箱体震荡走势延续概率较大

　　权重搭台，小盘唱戏，市场似乎重新回到今年上半年中大多数时候。不过，周二大盘放出本轮反弹巨量，资金主要流向是大盘蓝筹股。也正是因此提振了市场看多的信心。因为布局大盘蓝筹意味着预期下半年更为宽松的货币政策和更多的财政刺激措施能够令经济有力复苏，预期有一个持续的增量资金入场。这是3000点上方高歌猛进的多头的主要逻辑。

　　然而，一方面，从刚刚公布的6月份进出口和用电量数据看，可能是低于很多机构预期的；另一方面，经济越不行，越是催生宽松刺激的预期，但是权威人士讲话之后，我们看到央行越来越稳健。上周净回笼6450亿资金后，周末并未降准，本周在即将财税缴款5000亿规模的资金需求下仍未大举投放，逆回购基本保持均衡，昨日操作MLF除了对冲到期的之外，仅新增了不足500亿，其中三笔操作中有一笔560亿的一年期MLF首次出现，不排除央行尝试用更长期的MLF等工具代替降息降准工具的可能。此外，国外实行负利率最high的日本也遇到麻烦，日本国内的大型金融机构一BTMU成为负利率以来首家退出国债标售交易的大型机构。

　　我们认为下半年市场情绪或继续在上面的双向预期反复纠偏中起伏，除非发生重大扭转预期的事件，箱体内震荡走势延续的概率较大。因此，操作上，我们坚持区间震荡逆向思维不提前抢跑策略。短期均线多头排列，仍有机会挑战箱体上轨，大盘20日均线上方仍可以维持短多思路。机会仍是在震荡中寻找行业景气回升支撑的确定性。