申万宏源：短期存在向上拓展空间可能

　　【宏观视角】

　　经济显著回落，宽松仍需加码

　　7月的经济数据显著回落并低于预期，其中可能有极端洪涝天气等短期因素的扰动。但整体而言，投资下行的压力仍然较大，短期难有实质性改善，因此，政策仍需继续宽松以维稳经济。积极财政政策的重点在于落实，将财政支出切切实实转化为政府投资，以继续托底经济；而货币政策仍然具有宽松的空间。鉴于政策效应的滞后性，宽松需打提前量，我们的建议是越早越好。重点关注利率下行以及基建投资放量。

　　【投资策略】

　　短期存在向上拓展空间可能

　　市场风格持续偏向大蓝筹。受到银行股中报表现超出市场预期的影响，前两个交易日银行股出现集体上涨。不良资产状况短期有所改善，提示银行股的预期可能过分悲观，市场出现了纠偏的状况，由于之前行业市净率跌破1倍，因此仍有继续向上反弹空间。此外，恒大地产在A股市场的举牌行为，持续引领地产板块活跃。虽然，行情变化的有些突然，但是考虑到无风险收益率的持续下行，低估值、高股息的资产仍是未来大资金的重点配置方向。从这个角度看，货币再宽松政策启动前，市场可能仍会持续挖掘投资机会。考虑到金融地产持续异动的市场效应，短期存在打破箱体顶部，向上拓展空间的可能。当然，大格局仍是震荡，只是7月的高点3069和4月的高点3097目前已经近在咫尺，而银行的启动似乎才刚开始，因此，打破箱顶的可能是比较大的。与此同时，中小创的表现比较平淡，这个同目前的市场风格和资金配置方向有关，因此，短期个股的差别会比较大。或许等金融地产发挥完毕后，中小型成长股会有补涨机会。毕竟目前仍在存量资金运作阶段，市场成交仍不够活跃，拆东墙补西墙是家常便饭。

　　操作策略：半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。