招商证券：回归区间震荡思路

　　【今日头条】

　　深交所连夜发布深港通细则要求11月达“可开通”标准

　　【新浪财经】8月26日晚上十点，深圳证券交易所连夜推出深港通细则征求意见，并对深港通股票范围、额度限制、投资者门槛等核心问题作出明确。为保证深港通2016年内实现开通，深交所对券商提出明确时间表，要求9月底完成技术开发准备、达到可测试要求，11月上旬完成所有准备、达到可开通要求。

　　【晨报精选】

　　倚重业绩的价值投资是当前市场阶段的必然选择

　　走势情景与区间判断：维持短期市场越过阶段高点的概率提升至60%的判断。中期观点：上证指数三季度2500-3150、全年2400-3300。有可能类似“√”型的走势，不过形态可能更狭长（带鱼形态）。

　　流动性跟踪：资金面的宽松推升市场活跃度，场内交易活跃度指标位于历史高点。但资金面预期指标与前期相比稳中略降，警惕后续资金下行压力。从机构的资金供给来看，短期内，保险增量资金将会明显放缓。直到保监会对于保险产品新政落地后，重新开始发产品，保险资金才会重新贡献增量资金。主动偏股型公募仓位继续下降，配置上公募基金重新博弈小盘，但是其他机构投资者，例如保险、证券公司自营、GJD并没有参与的动力。

　　风格&配置：遵循倚重业绩的价值投资是市场波动率不断下降后的必然选择。此外，在无风险收益率维持低位，债券绝对回报变小，而风险逐渐加大的市场环境下，不少原先以固收产品为主的基金公司都增加了对增强固收类产品收益率的策略的需求，如打新、定增、套利、量化等。而打新和险资的投资需求提升了蓝筹股的配置需求。在科技类板块始终处在高位震荡博弈的阶段，细分链条的轮动无规律可循，主题赚钱效应羸弱。当然，依靠每日复牌依然可以发现一些短暂的投资机会，短期可关注健康中国、钢铁、传感器、石墨烯。继续建议大家采用中期视角，博取较稳定的好收益。维持煤炭白酒的中期配置地位。

　　【投资策略】

　　回归区间震荡思路

　　从盘面观察，上周五反弹的先行动力来自中小创题材股，除了因监管层高度关注“高送转”而走弱的次新股板块未能延续上周四午后的反弹势头之外，OLED、大健康题材早盘继续冲高，PPP概念也在多日回调之后卷土重来，携环保、建筑、海绵城市、水务等相关板块个股位列涨幅板前列。受到量能萎缩的制约，银行、地产、券商等大盘权重股依旧表现低迷。

　　尽管监管层仍释放保持货币政策宽松基调不变的信号，但近期一系列举措令市场对于金融去杠杆等资金面收紧的担忧有所增加，高股息板块的明显回吐说明资金配置推动力正在减弱。而反弹行情的最大逻辑是资金面宽松，二季度的经济数据弱复苏依然来自货财政策的强刺激。目前政策面，货币政策受到美国加息影响和国内资产价格泡沫化的制约转向谨慎，市场人士分歧较大，较为确定性的还是财政政策加大基建投资和民生建设投资这两块。确定性受益的PPP概念相关板块如环保、建筑、铁路基建、海绵城市等以及作为民生建设投资重头戏的大健康主题应该是迎来了真正利好政策落地的收获期。

　　从技术面看，大盘上有年线压制，下方M20、M60、M120均线仍多头排列形成支撑，再次形成区间震荡格局，上下两难，建议回归区间震荡思路，关注确定性较高的板块个股机会。