光大证券：IPO重启，债市有调整压力

　　【今日头条】

　　促进农村电子商务加快发展的指导意见发布

　　国务院办公厅发布《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》，意见提出，到2020年，初步建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠、绿色环保的农村电子商务市场体系，农村电子商务与农村一二三产业深度融合，在推动农民创业就业、开拓农村消费市场、带动农村扶贫开发等方面取得明显成效。

　　【投资策略】

　　市场将维持震荡上升

　　周一，沪深两市主板市场开盘后震荡攀升，10点30分左右达到全天高点后在高位展开整理至收盘。创业板市场的波动幅度较主板市场更为剧烈，早盘一度快速下探，跌幅接近2%，随后又一路上行收复失地，收盘涨幅领跑各主要指数。

　　供求关系和投资者风险偏好改善，A股市场震荡上升。首先，海关总署日前公布的数据显示，进出口形势依然严峻，但进口增速下滑幅度放缓，显示内需正在筑底企稳。其次，上周SHIBOR1周、2周和1个月分别为2.285%、2.628%和2.7190%，都有所下降，货币市场利率下降有助于机构资金入市。10月份至今沪深两市融资余额增加1800亿元，A股市场流动性回升。

　　技术面上，上证指数向上突破通道上轨，伴随流动性回升，成交量放大，市场将维持震荡上升的基本趋势。

　　【宏观视角】

　　IPO重启，债市有调整压力

　　上周信用债一级市场发行规模下降，发行利率继续下降。二级市场短融、中票利率有所上行，印证我们上周周报中“利率债下行空间已经有限。较低的信用利差对于风险的补偿整体不足。整体看收益率下行节奏放缓”的谨慎判断。

　　证监会11月6日宣布IPO重启，对债市产生了较强的震动，始于7月的本轮债牛与股市大幅下滑，IPO暂停关系紧密，如今股市现回稳迹象，IPO重启，确实会对债市行情产生抑制。但一则，股市难言趋势好转，加杠杆的态度趋于谨慎，两融也并未放开；二则，重启后的打新规则发生重要改变，对于资金面的波动影响大大弱于之前，因此对债市的利空也不需过于担忧。

　　我们仍然维持基本面仍利好债市，牛市基础尚在，但绝对收益已是08年之后的低点，年内收益率下行空间有限，IPO重启和央行货币政策报告透露出的“稳中”有松的态度，或令收益率在近期有调整压力。

　　【行业分析】

　　休闲服务：把握两条投资主线

　　暴跌后的近两月，休闲服务板块股价跑赢大盘，背后的根源主要在于旅游板块的成长性。长远看，随国民收入提高、消费升级，出游人数/消费都在稳步增长，结构在提升，行业朝阳。中期看，业内公司涉及到的国企改革、行业内并购重组、盈利模式创新、互联网提高效率等，都符合行业健康发展的方向。短期看，9-10月国内游各主要景区酒店和出境游都处于旺季。

　　投资建议：我们看好11月的行情，把握两条投资主线：1）有业绩支撑的白马成长股，比如锦江股份、宋城演艺、众信旅游+凯撒旅游、中国国旅、中青旅、腾邦国际、黄山旅游、峨眉山A。2）有催化剂的概念题材股，如锦江股份、宋城演艺、中国国旅、桂林旅游、金陵饭店等。

　　环保：“余热暖民”工程推进，缓供暖季排放压力

　　发改委、住建部印发《余热暖民工程实施方案》（下称《方案》），旨在实现充分回收利用低品位余热资源用于城镇供热，提高能源利用效率的同时，减少煤炭消耗，改善空气质量。该《方案》的实施主要利好余热发电及相关设备供应企业，看好天壕节能（300332.SZ）、中材节能（603126.SH）、同方泰德（1206.HK）。

　　有色：行业仍难起色，个股机会不少

　　中长期来看，我们认为在美元走势及联储加息时点落地、中国经济复苏进程这两个主要变量没有发生根本性变化前提下，有色行业缺少趋势性的投资机会。

　　我们看好未来三个选股方向，第一，下游景气度持续提升的子行业，如核电、新能源汽车相关产业链；第二，民营小市值转型方向；第三，供应集中度高，定价机制与大宗相关性弱的小金属品种，如稀土、钨品种。

　　核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业。国改关注广晟有色、江西铜业、西部材料、中国铝业。转型关注博威合金、闽发铝业、栋梁新材、鲁丰环保。

　　【公司评级】

　　建议买入罗莱家纺

　　10月28日将中文名称变更为“罗莱生活科技股份有限公司”。同时10月曾停牌拟筹划非公开发行。公司预计15全年净利增长幅度0-20%。家纺行业库存已趋近合理，行业逐渐走出低谷，但由于家纺市场整体依旧疲软，复苏斜率较缓。维持2015/16/17年EPS0.67元、0.8元、0.99元的盈利预测，维持买入评级。

　　【海外拾金】

　　首推体育服饰行业

　　我们的观点是，推荐1)消费升级行业2)出现底部反转信号的行业。近期值得关注的主题有：1)大体育行业2）双十一板块等。体育服饰行业仍然为我们的首推细分子行业，除特步外，本期建议关注个股增加361度，主要因为公司估值水平明显低于同业。

　　关注个股：361度（1361.HK）、特步国际(1368.HK)、都市丽人(2298.HK)、现代牧业(1117.HK)、天喔国际（1219.HK）、智美集团(1661.HK)、国美电器(0493.HK)、海昌海洋公园(2255.HK)、锦江酒店(2006.HK)、浩泽净水(2014.HK)、彩生活(1778.HK)。