国泰君安：市场博弈窗口期正在收敛
【宏观视角】
外汇储备仍在改善之中
5月外汇储备31917亿美元，较上月减少279亿美元。外汇储备下降主要源于估值效应。5月美元走强，导致非美元资产估值下降约300亿，剔除估值效应后外汇储备略有增加，资本外流无需过度担忧。SDR计价外汇储备首次出现回升，也反映实际上外汇储备仍在改善。5月人民币对美元贬值幅度较大，但外储总体稳定，与中间价定价机制透明及央行有效沟通有关。央行副行长易纲称已做好准备应对美联储可能的加息，预计加息预期影响有限，汇率暂稳。
【热点聚焦】
三条主线聚焦视听体验消费
体验式消费通过看、听、用、参与等手段，充分刺激和调动消费者的感官、情绪、思考、行动，让其体会到产品以外的增值服务。时下炙手可热的VR、AR和裸眼3D等给视觉体验带来了技术上的革新，付费视频和微录的出现又为视觉消费开发出新盈利模式，技术和模式的相伴创新将极大地促进内容的蓬勃发展，成为继PC、智能手机后刮起的新一浪“人机交互”风潮。
投资建议：技术模式创新带来体验消费蓬勃发展，配置上聚焦三条主线。主线一：视听IP内容提供商及服务商；主线二：核心技术提供及硬件载体；主线三：视听体验服务商。推荐组合：利亚德(300296)、漫步者(002351)、光一科技(300356)、江南化工(002226)、星网锐捷(002396)。
【投资策略】
市场博弈窗口期正在收敛
过去两周，上证综指虽仅有百点反弹，但热门板块和主题却实现了快速轮动，赚钱效应依旧精彩纷呈。但行情快速轮动的背后，市场潜在矛盾正逐步显露苗头。
目前来看，投资者预期修复已接近完成，可博弈的窗口期正在收敛，而对于“实体去杠杆和金融去杠杆”，当下市场的反应仍不充分。风险释放前，“逢场作戏”也需适可而止。
当前市场低估了本轮部分消费品所呈现的盈利弹性，配置上聚焦两条投资主线。第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，食品饮料（泸州老窖）、小家电（苏泊尔）、航空（南方航空）等。第二、高分红、低估值的蓝筹，银行、非银、电力（黔源电力）等。主题投资推荐语音交互主题（科大讯飞）体育赛事主题（雷曼股份），城市交轨主题（康尼机电），无人驾驶主题（亚太股份）。
【行业分析】
传播文化：电竞盈利时代渐临
近年电竞赛事呈现爆发式增长，庞大的流量+进化中的商业模式，电竞直播大步迈向盈利时代。相辅相成的VR与电竞，有望成为电竞产业的下一爆点。同时，作为长期忽视的“处女地”网吧赛事，孕育巨大发展潜力。
投资建议：推荐新都化工、盛天网络，受益标的：浙报传媒。
【公司评级】
建议增持瑞茂通
公司是被忽视的供给侧改革受益公司，其供应链金融、大宗供应链管理、煤炭电商业务均显著受益供给侧改革，公司也是最早最积极探索改革转型的煤炭行业公司之一。维持2016/17/18年EPS预测0.60/0.74/0.93元。此前大股东以每股11.20元包揽15亿元定增，公司实施期权激励计划行权价24.60元，员工与公司发展高度绑定，维持目标价23元，维持“增持”评级。
