国泰君安：3D激光雷达前景广阔

　　【行业分析】

　　机械：3D激光雷达前景广阔

　　激光雷达是一种感知外界环境的视觉传感器，而车用3D激光雷达则将激光扫描仪、全球定位系统（GPS）和惯性测量装置（IMU）相结合，发射激光束探测目标获取点云数据，经成像处理后就可得到精确的三维立体图像，测距精度可达厘米级，具有精准度高、作业速度快和效率高等优势，是汽车自动驾驶、机器人定位导航、空间环境测绘、安保安防等领域必不可少的核心传感器。

　　激光雷达有望在服务机器人领域率先大规模推广，而后无人驾驶将引爆3D激光雷达市场需求：鉴于AGV叉车市场规模有限，3D激光雷达需求不大，而家庭清洁机器人、娱乐及教育机器人等服务机器人市场容量大，现有激光雷达较为成熟且成本低廉，渗透率上升较快，是未来激光雷达最先爆发式增长的需求端，预计2018年移动机器人用激光雷达市场总需求2.39亿元，2030年34.64亿元，CAGR 24.5%。作为实现无人驾驶最佳路径的车用3D激光雷达将直接受益于无人驾驶汽车的销售增长，预计2035年全球无人驾驶汽车渗透率达到10%，有望带来429亿元车用3D激光雷达市场需求。

　　投资建议：激光雷达将在服务机器人领域率先大规模推广，而长期无人驾驶需求更大，重点推荐巨星科技，受益公司大族激光。

　　【公司评级】

　　建议增持纳川股份

　　公司董事长陈志江先生全额认购公司非公开发行股份5301万股。本次权益变动完成后，陈志江持有本公司1.2亿股股份，占发行后总股本25.96%。陈志江先生及一致行动人刘荣旋先生的股份由28.83%增加至36.88%。我们预计公司2016-18年EPS对应最新股本为0.47、0.70、0.99元(16-17年上调0.03、0.12元，反应增发摊薄以及相对更乐观的总成销量预期)，考虑到业绩快速增长及激励机制有望进一步理顺，上调目标价至21.15元（+3.56元），对应2016年45倍PE，维持“增持”评级。