国金证券：航天工业市场前景广阔
【宏观视角】
中国经济内在增长动能下行压力大
鉴于宏观增长数据的相对稳定和微观层面上疲弱数据的背离，我们在GDP数据中，去掉受政策影响较大的基建投资和虚拟经济（金融业、房地产业），以反映经济增长的内在动力（简称“内在增长”）。结果发现，2011年之后，内在增长持续下降，从2011年的7.3%下降到去年的4.1%，今年1季度进一步下降到3.6%，说明经济增长的内在动力仍处于相对疲弱的状态，预计短期内内在增长仍将处于低位波动。鉴于未来金融业回归常态，地产销售放缓，二者对经济增长的贡献温和回落，下半年GDP增长存在下行压力，货币和财政政策预计将继续发挥稳增长的作用，推动基建增速保持高位。
短期人民币汇率仍面临贬值压力
上周，资金面平稳，央行延续小幅净投放节奏（850亿），货币市场利率低位小幅波动，债券收益率结束上行、略有回落。上周，人民币兑美元小幅贬值，离岸人民币汇率在此前明显贬值基础上略有升值；美联储暂缓加息，英国退欧事件不断演变，短期内人民币汇率仍面临贬值压力；人民币兑美元即期市场成交不断放大，预计6月外汇储备仍将下降。
【热点聚焦】
新三板创新层名单落地
新三板的历史定位是为中小企业直接融资服务，分层落地之后的配套政策仍不明朗，流动性在短期内预计无法大幅改善，但长期来看目前新三板整体处于流动性折价的估值洼地。我们建议投资者遵从长线投资、价值投资的理念，精选个股，重点关注行业增速有确定性的优质公司。1）重点关注公司质地优良，未来增速能匹配行业增速的标的；2）重点关注创新层里同时符合三个标准和两个标准的企业，其次是符合标准二的企业；3）精挑基础层里未来有望成为创新层的标的。
【行业分析】
航天工业市场前景广阔
“十三五”期间，我国航天活动将会精彩纷呈，看点不断。同时，航天科技集团已经将“十三五”末的资产证券化率目标设定为45%（目前仅为15%），预计今年航天科技集团将启动较大规模的资产重组。运载火箭、卫星应用、空间宽带互联网三大工程将中国航天工业未来发展的重点，市场规模在“十三五”末有望达到8000亿元以上。我们认为，航天科技集团公司下属上市公司普遍具有较高的资源禀赋和充分的改革余地，同时也具备强烈的改革愿望。
