国金证券：以稳为纲将成经济和市场主题
【宏观视角】
以稳为纲将成经济和市场主题
下半年中国面临的内外部环境的不确定性都在上升，以稳为纲将成为经济和市场的主题。以稳为纲，不是一个权宜之举，而是为未来实现中国经济的可持续增长提供一个思考出路的契机。
1、中国内在的经济增长动能仍处于下降通道，未来可能低位波动。年初市场预期的复苏再被证伪，表明典型经济周期理论无法解释经济大幅下滑，需要在方法论上做出调整。
2、下半年政策边际宽松可期：货币政策仍将保持一定的支持力度，预计年内降准两次；财政政策扩张将超市场预期。
3、GDP增长相对稳定，呈“倒梯形”，名义GDP增速有所加快；通胀温和，呈“V型”。
4、近年来中国经济增长变得无效率，只有改革才能扭转下行压力。短期内，难以看到大力度的改革，但中长期不悲观，未来改革一旦大力推进，其速度将超过市场预期，带来惊喜。
5、下半年，风险因素上升，国际金融市场的不稳定性增加，美元走强表明市场的风险偏好下降；人民币贬值压力也随之上升，但最终有惊无险。
6、资本市场含义：在改革大幅推进前，不存在大的趋势性机会，市场的不稳定性上升，抓住波动性机会的难度增加。
【行业分析】
快递行业持续高增长
近些年网购的兴起，是快递业务高速增长的关键驱动力。快递行业未来发展趋势，主要有六个特征：（1）普遍往外走，开拓国际化业务。（2）运营模式方面，加盟和直营犬牙交错，快递业务和零担业务互相渗透。（3）快递向标准化服务发展。（4）完整的端对端服务需求越来越强。（5）资产证券化速度明显加快，竞争加剧促进兼并和整合。（6）从量变到质变，走向高端物流，提升服务质量。我们认为，快递行业还将有新的一轮价格战，进入洗牌阶段，经过破坏、重组、重生，未来将诞生2-3家世界级的快递企业。先上市，融资资金大，体量大，有足够的网络广度及深度的公司将会在下一轮竞争中取得先发优势。
