国金证券：增长动能回落，政策可能边际放松

　　【宏观视角】

　　增长动能回落，政策可能边际放松

　　6月份制造业PMI小幅下滑0.1个点至50%，生产稳中有升，需求持续疲弱，原材料和产成品库存下降，动能指标（新订单-产成品）亦有所回落，显示年初经济复苏被证伪，下行压力不减。6月份非制造业商务活动指数连续两个月回落后，环比上升0.6个百分点至53.7%，其中新订单与业务活动预期指数环比上升明显。结构上看服务业稳中有升，主因交通运输与仓储业、互联网及软件信息技术服务业以及金融业的较强扩张表现，建筑业环比涨幅更为明显。

　　未来看，以稳为纲将成为下半年的主旋律，短期经济增长下滑，叠加下半年海外风险因素，预计政策边际宽松可期，货币政策仍将保持一定的支持力度，预计年内降准两次，财政政策扩张将会超市场预期。

　　【投资策略】

　　避险资产仍是首选

　　全球央行的宽松预期推升了风险资产与避险资产价格齐涨，但市场对宽松的定价或过高。而且，全球的货币宽松或难以为继。我们预期，风险资产终将回落，避险资产仍是首选。随着市场对央行宽松预期的逐步修正，风险资产价格将回归基本面。而需求不足，以及产能过剩等状况，将重回投资者视野。脱欧公投造成的贸易壁垒上升，以及不确定性上扬，则将通过贸易渠道和市场情绪对风险资产形成打压。同时，脱欧公投引发的欧洲分裂情绪的上升，从而带来的政策不确定性升温，叠加下半年的美国大选，巴西政坛动荡等，将推升市场的避险情绪，从而支撑避险资产价格。

　　【行业分析】

　　手游新规促行业规范化

　　自7月1日起，国家新闻出版广电总局开始实施《关于移动游戏出版服务管理的通知》相关规定。该《通知》于2016年6月2日正式颁布，被游戏厂商视为史上最严手游新规，文件明确要求：（1）移动游戏需通过广电总局审批后，具备游戏类APP批准号码及批准日期才可发布；（2）7月1日前已上线的游戏须于10月1日前补办版号，7月1日后待上线的游戏则在版号申报前必须提供支撑性材料。从产业链上看，新规对于游戏内容制作和发行方提出了更严格的监管，受新规影响最大的为独立游戏开发者，手游行业将迎来洗牌，行业趋于集中，未来手游行业寡头垄断的效应将更加明显。长期来看，此次新规将促进行业的规范化、精品化、持续健康发展。

　　投资建议：宝通科技（游戏海外发行龙头，部分游戏CP商在国内市场受限的情况下，有选择海外市场的可能）、完美环球（端游龙头进入手游领域，大IP精品游戏）、游族网络（页游切入手游领域）。

　　自动驾驶产业化时代加速到来

　　北京时间2016年7月1日晚10点，宝马集团、英特尔与在ADAS领域全球领先的Mobileye公司举行联合新闻发布会，宣布未来三方将合作开发全自动驾驶汽车，量产版将在2021年正式推出。发布会上三巨头还宣布，将建立起一个行业标准，并成立一个自动驾驶开放平台。开放平台将包括3到5级自动驾驶技术，并向其他汽车厂商和可以从自主机器和深度机器学习中受益的公司开放。平台向其他汽车厂商共享自动驾驶研发成果，是行业发展里程碑式的事件，将对整个自动驾驶产业产生深远影响，自动驾驶产业化时代将加速到来。

　　投资建议：产业步伐加快，2016年是智能汽车的大年，智能驾驶加速到来，看好单车智能化提升，看好板块机会并自下而上找寻优秀标的，重点推荐组合双林股份+拓普集团+万安科技+亚太股份+均胜电子+星宇股份。