光大证券：经济基本面呈现向好态势

　　【宏观视角】

　　经济基本面呈现向好态势，央行推动债市降杠杆进程

　　高频数据显示无论是生产面还是需求面，经济均均呈现出一定向好的态势。我们认为7月数据体现出的经济下行难以持续，随着7月末政治局会议确定稳增长政策的逐步落地，经济将逐步回归企稳态势，8月数据将较7月有所改善。而上周央行在春节后重启利率为2.4%的14天逆回购，代替利率为2.25%的7天逆回购，显示央行无意推动银行间市场流动性进一步宽松，反而将通过提供较长期限的高成本资金来抑制金融机构加杠杆行为。结合目前债市高杠杆的环境，以及经济逐步企稳的基本面，债券市场将面临较为明显调整压力。

　　【公司评级】

　　东瑞制药：公司上半年收入4.18亿人民币，同比下降14.38%，净利润1.31亿，同比下降14.77%；主要是雷易得收回经营权变更所致。渠道库存影响交接推广，下半年有望好转：公司为防止市场混乱，回购了渠道中的产品，下半年情况预计有所好转，长期来看取消大包模式利于产品长远发展。安系列上半年同比增长15%，原料药业务保持平稳，下半年有望扭亏。由于核心产品雷易得经营模式改变影响短期业绩，下调16-18年EPS为0.40/0.48/0.56元人民币；下调目标价至5.58港元，对应2016年12倍PE。