招商证券：观望气氛浓厚，缩量震荡延续

　　【晨报精选】

　　预计3季度经济增速大致与上半年持平

　　8月宏观经济数据整体好于预期，与PMI数据以及其他高频数据反映的情况一致，呈现淡季不淡的特征，尤其是投资需求出现止跌回升迹象为年内经济保持平稳提供条件，预计3季度经济增速大致与上半年持平。需求回升加之库存整体处于历史最低水平，供给侧改革对改善国内供求关系起到较大作用。本月数据的隐忧在于投资资金到位同比增速回落幅度扩大，财政资金、银行贷款以及自筹资资金等主要资金来源同比增速均下滑，短期内PPP开工率的提高可能有助于稳定投资资金到位形势，避免资金问题导致整体投资增速进一步下滑。

　　【投资策略】

　　观望气氛浓厚，缩量震荡延续

　　受隔夜美股大幅反弹影响，A股市场昨日早盘跳空高开，随后公布的8月多项经济数据略超预期却并未改变节前浓厚的观望气氛，大盘高开低走，量能急剧萎缩报收小阴星。

　　资金面上，两市融资余额两连跌回落至9000亿以下，沪股通也持续两日净流出。这与大盘前两日的资金大幅净流出互相印证，预计节前难见起色，不过流出高峰已过去。

　　从盘面来看，周一美联储理事发表了较为鸽派的言论，一定程度缓解了市场对加息的忧虑，但导致A股直接高开反而令技术反弹一步到位。考虑到小长假因素以及近期国内外不确定因素较多，资金昨日没有好的买点固而选择继续观望。因此，热点方面除了利好频出的石墨烯板块具有爆发力，其余板块基本与大盘同步冲高回落。PPP概念和消费电子主题则呈现大面积的分化，板块指数仍保持上涨通道，但上行的动能也在去年12月密集成交区压力下继续被消耗。作为至少未来一两年政策上最扶持，行业景气确定性最高两大板块，我们十分关注其走势的强弱，在次新股板块越发失去风向标意义的时候，我们将继续把PPP和消费电子半导体两大题材当做大盘强弱的先行指标。

　　就技术上而言，8.18以来呈现多头排列的均线系统仍然没有彻底走坏，2638点反弹以来形成的上涨小通道的下轨支撑正好与半年线基本重叠，具有较强的支撑作用，同时也是中期多空的分水岭。不出意外节前大盘继续维持缩量震荡在半年线一带整固，等待外围市场的进一步明朗后再对中期方向做出选择。