国泰君安：电动物流车爆发大势不可挡

　　【行业分析】

　　电动物流车爆发大势不可挡

　　电动物流车市场空间巨大，潜在市场高达300万辆，传统轻卡和微卡主流厂尚未在电动车市场发力；电动物流车的经济性是推动快速放量的关键因素，在敏感性分析中，当国补由目前1800元/kwh降低为1100-1200元/kwh或国补/地补比例由目前1:1降为1:0.2-0.3，电动车和燃油车经济性相当。因此即使补贴下滑，物流车经济效益仍然显著。同时，新补贴政策推升三元电池渗透率，并进一步促进物流车集中在微卡、轻卡和微面。

　　投资建议：运营环节：推荐拥有核心零部件制造能力，并形成B2B租赁运营模式，且以物流车为主的龙头企业，推荐：科泰电源。

　　BMS和PACK：推荐具备自主BMS技术，并形成BMS+PACK模式的整车厂一级供应商，推荐：金杯电工。

　　电池环节：全年三元电池供需格局较为平稳，如果日韩合资厂不能进第四批补贴目录，则电池缺口较大，利好国产三元电池。推荐：智慧能源，受益标的：澳洋顺昌。

　　电机电控：电机和电控需求增加，但市场格局较为分散，推荐行业中主供应链和弹性较大的标的，推荐：方正电机。

　　【公司评级】

　　建议增持金洲慈航

　　公司通过并购丰汇租赁成功布局黄金珠宝+融资租赁，期待实现1+1>2的效果。公司原为黄金加工及批发企业，逐步拓展至黄金全产业链，2015年并购丰汇租赁后切入融资租赁，有望实现互联网+黄金+金融协同发展。目前股价大幅低于员工持股价18.49元，仅略高于增发底价11.92元；丰汇融资租赁业务并表贡献大幅增厚业绩，低估值+业绩高增长，为股价提供较强安全边际。预计公司2016-2018年EPS：1.03/1.23/1.56元，参考行业平均给予公司珠宝23X、租赁21XPE估值，首次覆盖，目标价22元，“增持”评级。