国金证券：PPP大潮下，环保基本面改善有持续性

　　【行业分析】

　　PPP大潮下，环保基本面改善有持续性

　　近日，国常会再次强调要运用好PPP模式，向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的优质项目。PPP俨然已成一项持续性国策。同时，受益于现阶段宏观层面利率下行，投资收益偏低，大类资产配置荒及供给侧去库存改革乏力的大背景下，PPP项目受到各方争相追捧。

　　我们认为各细分领域如环评、环监、咨询、工程总包、高新技术仍有及其广阔的发展空间，关注拥有硬实力兼具工程总包能力的专业环保综合服务上市企业，以及各细分领域的龙头标的。随着各地对PPP项目的需求增加及有效推进，首先受益的将是PPP前期产业链工程咨询、环境评价类前P，环境检测类中P上市企业，该类标的可参与各类规模的PPP项目前期准备及全程评价；受益最多的将是覆盖全产业链和工程建设总包能力兼备上市企业，PPP市场更加青睐这种能力互补性质的结合，环保工程企业+环保技术服务成为未来项目联合体的发展方向。

　　维持行业“增持”评级，投资组合为：碧水源、葛洲坝、博世科、兴源环境、东方园林、高能环境、聚光科技、雪浪环境、东江环保、瀚蓝环境、启迪桑德、国祯环保、洪城水业等。

　　快递行业将成就巨头

　　我们认为，物流产业将迎来黄金十年。引用《福布斯》杂志的文章观点来讲，不管是亚马逊，还是沃尔玛，甚至Zara，都是披着零售外衣的物流公司，把控供应链物流的能力将是未来竞争的核心能力。而从物流的定位和趋势来看，以顺丰和通达系为代表的快递行业，提供标准化服务，客户规模较小，未来最有可能成就巨头，目前正加速成长和布局。近日，圆通速递启动“闪电行动”，深入布局同城配市场，瞄准线上商超、商务零散订单、门店O2O、保单配送、即拿即送等五大类业务。而顺丰则正式上线“悟空平台”，将与航空公司、核心货代、优质落地配公司达成深度合作，形成以机场为中心，航空网络与地面路线相结合的“空地一体化”运输网络。快递行业下半年的业务量占比一般达到全年的60%，“双十一”等电商促销活动有望成为快递股价的催化剂。重点推荐大杨创世。持续推荐艾迪西、新海股份等。

　　航空股有望迎来反弹

　　去年三季度人民币对美元贬值4%，今年三季度目前贬值0.6%，航空公司汇兑损失同比仍有很大改善空间。供需回暖、低油价、相对稳定的汇率，预计航空全年净利润仍有较快增速。进入航空旺季，客座率及票价水平同比降幅有所收窄，环比均有所提升。国内航油出厂价，今年上半年同比下降31%，7月份油价同比下降15%，8月份同比下降9%，1-8月的均价同比仍下滑26%，航空公司仍将受益于燃油成本节省。推荐（1）春秋航空：亚太领先的低成本航空公司，航空+旅游模式带来充沛成长动力，有望穿越周期。随着飞机运力的到来，三季度业绩会超预期。（2）中国国航：拥有北京枢纽优势，深耕优质市场，国际航线盈利能力最强，未来2年洲际干线步入收获期。

　　电改持续加速，关注“炒地图”行情

　　电改在近两个月进入了快速推进期（政策层面）。一方面，政府推进态度坚决，在未来一段时间内催化不断确定；另一方面，虽然我们一直认为电改红利的释放是个逐步的过程（广东售电的暴利一去不复返），但各地龙头企业有望随着政策推进的节奏，在股价上提前有所表现。

　　维持行业“买入”评级，结合本次批复省份，投资组合为：北京科锐，恒华科技，合纵科技，双杰电气，置信电气，中能电气，智光电气，九洲电气，红相电力，东方能源。关注：涪陵电力，金智科技，泰豪科技。