申万宏源：3000点附近横盘，等待新方向

　　【投资策略】

　　3000点附近横盘，等待新方向

　　沪指再次遇阻年线后大幅回落，在3000点附近获得连续支撑，短期略有反弹。但是，上周初的向下跳空缺口尚未回补。上方3050曾多次防守成功，上周跌破后恐成为今后反弹的重要阻力。下方目前只有半年线，距离当前还有50点左右的空间，预计会有些许支撑。也就是说，短周期市场围绕3000点上下50点做波动。当然更重要的是，均线系统本身集结在3000点左右，因此投资者普遍关注市场的方向选择问题。此时上周留下的向下缺口，不免引起向下突破的讨论。

　　总体上看，市场目前仍在箱体波动范围内，但是重心较八月下移可能性较大。近期市场成交萎缩较为明显，反映出投资者普遍缺乏信心，投资方向不明的特点。我们预计这种情况或许会延续一段时间，因为国庆假期也即将来临，市场正在等待信息面的进一步明朗。

　　操作策略：半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。

　　【行业分析】

　　快递行业3-5年维持高速增长

　　虽然快递行业作为民营快递最主要上游的电子商务行业，近年来营业收入增速已逐年下滑到20%以下，但拆单、微商以及跨境电商等新兴消费模式的发展有力保证了快递单量的增长。上半年，全国快递业务量为132.5亿件，同比增长56.7%，实现收入1714.6亿，同比增长43.4%，我们预计快递的高速增长能够维持3-5年。

　　快递企业均为借壳上市，由于被借壳标的市值较小，现阶段可交易股本占比较低，更类似次新股，因此股价波动相对较大。以圆通速递（大杨创世）为例，流通盘为3.3亿股，交易完成后的总股本为28.21亿，流通股本仅占11.74%；同时，韵达快递（新海股份）流通股本仅1.5亿，约占总股本的15%。因此我们判断，每当过会等催化剂来临时，快递行业都将出现比较大的涨幅。

　　考虑定增完成，以备考盈利预测计算，圆通、韵达及申通16年PE估值分别为67倍、48倍、38倍，顺丰16年PE估值为100倍。在整体判断行业增速下滑的大环境下，我们认为PEG≤1较为合理，因此当前估值条件下，我们认为可以重点推荐预期差较大的申通快递（艾迪西）；其次，韵达快递（新海股份）估值适中且关注度较高，博弈资金可重点关注。

　　【公司评级】

　　建议买入东方明珠

　　预测公司2016-18年净利润为30.7亿、32.8亿、34.2亿元，对应EPS为1.17、1.25、1.30元。当前价格对应2017年市盈率为20倍，对比文化传媒国企平均32倍PE，估值处于较低水平。公司股权激励计划促进战略转型落地，未来利润成长处于行业较高水平,公司2017年合理估值不低于广电中位31倍PE，对应目标市值1011亿元，存在51%上涨空间。维持“买入”评级。

　　建议增持歌力思

　　公司主品牌经营优秀，收购国际品牌丰富公司产品调性和品类，收购百秋网络为公司经营注入互联网思维，打造中国高级时尚生态圈目标坚定，实际控制人增持彰显对公司发展信心，后续仍有外延并购预期，预测公司16-18年公司EPS分别为0.73/1.21/1.58元，对应PE分别为40X/24X/18X。我们采用分部估值法，按照不同业务参照可比公司估值水平，给予高级时装品牌派服饰业务2017年30倍PE，电商代运营业务2017年35倍PE，测算公司2017年合理总市值在92亿元左右，首次覆盖给予“增持”评级。