申万宏源：短线大盘以防御性调整为主

　　【宏观视角】

　　“填坑”旋律再起，警惕利率波动风险

　　7月以来全球风险资产整体反弹，全球市场再次切换为资金“填坑”模式。全球市场经过6月底英国脱欧公投带来的大幅震荡后，全球风险资产整体反弹，“填坑”旋律再起，从大类资产表现上来看为地产>股市>信用债>利率债>大宗商品，从国别上看新兴市场各类资产整体全面跑赢发达市场。

　　在流动性宽松驱动估值上升空间有限的背景下，权益类资产中期依然面临“牛熊转换”的风险，战术上继续关注当前估值具有优势的新兴市场，战略上相对看好有基本面改善可能逐步消化高估值的美国市场；固定收益类资产方面，后续利率波动性风险上升，相对看好兼顾风险与收益的发达市场投资级债券与收益率具有明显优势的新兴市场主权债，违约率上升的背景下高收益债券估值优势已经不再突出；大宗商品维持底部脉冲式震荡的中性判断，下半年整体弹性不及上半年，油价回归区间震荡格局。

　　【投资策略】

　　短线大盘以防御性调整为主

　　根据目前行情，短线大盘以防御性调整为主，3000点整数关和3100点年线位置是主要的波动区间。

　　从短线回调因素看，首先是原有热点降温、新热点断层，导致场内资金离场观望。前两周宝能、恒大、安邦大举增持地产股，刺激相关板块快速走强，目前进入震荡消化阶段。而新热点没有及时被挖掘出来，出现断层，使得场内资金被动观望，行情冲高回落。

　　其次，保险行业监管机构对万能险品种做出严格规范，金融降杠杆、防范金融风险，对投资者预期产生影响，是导致周四大盘低开低走的最直接因素。

　　此外，短期资金面相对紧张，回购利率不断走高，资金价格上扬，央行在时隔六个月后重启了14天逆回购的操作。同时人民币汇率出现小跳水贬值，热钱外流预期增强。加上目前M1和M2的巨大剪刀差存在，使得央行货币政策难有宽松预期，也间接影响到股市行情的表现。

　　从目前看，随着谨慎预期的升温，行情处在防御性抵抗阶段。一方面，上有年线阻力，题材又不接续，但往下也缺乏大的空间，毕竟上周初空翻多的机构开始被套，同时资产荒也是现实存在的，因此后市大盘围绕3000~3100点震荡将是大概率事件。

　　操作策略：半仓持股，谨慎观望，不轻易出击。

　　【行业分析】

　　G20峰会的行业影响

　　环保约束再升级，染料、粘胶、维生素、食品添加剂行业龙头受益。为确保G20峰会期间环境空气质量达标，政府将对杭州及周边的化工企业（特别是中小企业）实行更严格的环保措施，从8月1日开始，就陆续有企业参与停产状态，染料、粘胶、维生素、食品添加剂行业受影响较大。G20峰会召开，江浙地区纸厂不同程度限产（限产时间在1-2周之间），限产和停产视天气情况而定。受短期产能收缩影响，部分纸种价格报价有所提涨，包括白卡纸、箱板纸和铜版纸。

　　【公司评级】

　　建议买入永贵电器

　　公司积极拓展新能源汽车+通讯+军工连接器，形成连接器领域四大领域构成的产业新格局，崛起成为连接器领域的龙头。公司将充分受益于轨交行业的高景气度、新能源汽车的爆发式增长、通讯连接器领域的协同发展和军工资质齐全后的产品放量，我们认为公司将迎来高速增长时代，预计公司2016年-2018年将实现备考净利润（包括翊腾电子）2.64亿、3.79亿、5.01亿，三年复合增速达23%，对应EPS为0.69元、0.99元、1.30元，对应PE为41X、28X、22X。维持“买入”评级。

　　建议买入阳泉煤业

　　公司煤质较好，主要产品无烟煤为稀缺资源，受益于下半年煤炭供给侧改革的加速推进，价格反弹在即。因此预测公司16-18年EPS分别为0.04元、0.42元、0.56元，对应PE为182倍、17倍、13倍。继续维持“买入”评级。

　　建议买入永辉超市

　　维持盈利预测，预计公司2016-2018年实现营业收入分别为502.75亿元、595.13亿元和711.73亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为10.25亿元、14.25亿元和19.09亿元，实现EPS分别为0.11元、0.15元和0.20元，鉴于公司长期发展空间可期，业绩快速增长确定性高，我们维持公司“买入”评级。