申万宏源：建议增持科达洁能

　　【宏观视角】

　　联储基调整体偏“鹰”，预计年底加息一次

　　9月FOMC会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%的水平，符合之前市场的一致预期，措辞整体比7月会议鹰派。从17位官员利率散点图的中位值看，预计联邦基金利率在今年年底前达到0.625%，相较目前水平约等于1次加息。耶伦称，如果就业市场改善持续，且未产生重大风险，仍处正轨，预期今年会加息一次，而经济数据是否能决定加息还需等待实现目标的进一步证据。

　　相比7月份报告，9月份的报告修改经济增长温和扩展为经济增长已经复苏。FOMC报告表示近期经济温和增长，劳动力市场继续走强，但固定投资和低迷的通胀增速是薄弱环节。根据我们之前的分析，我们仍然保留美联储于今年年底加息的观点。

　　【晨报精选】

　　未来短期绝对收益投资者将引领市场偏好

　　投资者结构是影响股价变动的重要环节，股价变化主要表现为市场特征及风格，所以研究投资者结构利于把握市场波动特征及市场风格变化。P=PE*EPS。PE估值的主要影响因素在于风险偏好的变化，而影响风险偏好的原因主要是投资者结构。投资者结构分析框架主要包括增量和存量两方面。增量主要是养老金、海外资金及其他大类资产阶段性配置结构变化带来的股市增量资金；存量角度影响一般法人持仓的主要是解禁、增发及增减持等；个人投资者分析年龄、受教育水平、资金规模与成本等因素，机构投资者分析资金规模、期限结构、资金成本与金融工具等影响。

　　机构投资者中绝对收益投资者占主导，短期基金专户将成边际主力，长期海外资金为最大边际增量投资者。2014年基金和保险成为市场主导力量，目前机构投资者已形成公募、保险和私募三足鼎立之势。1）公募未来对市场影响将日渐衰微；2）以私募资管为代表的绝对收益者将引领市场偏好，基金专户有望成为未来边际主力。3）保险和社保持仓目前维持高位，保险放开沪港通渠道，长期而言对A股存在挤出效应，地方养老金入市时机尚未成熟。4）信托2015年市场影响昙花一现，2015年伞型信托清除后，股票投资规模及占比回归常态，监管收紧，未来信托资金增量入市空间有限。5）RQFII政策放松，深港通正式开通，沪港通额度放开，未来A股纳入MSCI等将带来1.5万亿增量资金，海外资金有望成为最大边际增量。

　　总体而言，当前机构投资者占比维持相对低位，但实质性机构化水平更高。未来短期绝对收益投资者将引领市场偏好。

　　【公司评级】

　　建议增持科达洁能

　　公司引入战略投资者新华联和芜湖基石，股东结构进一步优化。本次方案虽然与市场猜想略有不同，但是通过引入战略投资者新华联解决后续发展的资金问题，公司未来经营发展仍然值得看好。我们维持公司盈利预测不变，同时考虑增发带来的股本摊薄，预计公司16-18年实现归母净利润4.67亿元、5.15亿元和5.65亿元，对应EPS分别为0.30元/股、0.33元/股和0.36元/股，当前股价对应PE分别为27倍、24倍、22倍，维持“增持”评级。 

    建议增持欣旺达

　　我们认为无论在消费电子领域还是动力电池领域，行业分工细化是市场趋势，公司定位专业PACK厂思路清晰，且执行能力逐步得到市场认可。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2016-2018年归母净利润分别为5.00亿元、6.62亿元、9.04亿元，EPS分别为0.77、1.03和1.40元/股，当前股价对应PE分别为38倍、29倍和21倍。维持“增持”评级。

　　建议增持新北洋

　　公司发展方式是银行新产品与大物流方案开发。目前已获订单产品具有较高壁垒，且可通过其他银行、其他物流商进行复制。金融、物流领域软件及运营业务持续布局，预计公司中期成长可期。新北洋副总兼技术主管姜天信于2016年9月19日增持公司117.15万股，总经理宋森分别于2016年9月19日及2016年9月20日增持公司股份80万股及98.66万股，交易均价在13.3元以上。此次增持具有极重要意义，彰显经营信心且解除管理层市值动力担忧。预计2016-2018年公司实现营业收入18.9、26.1、33.6亿元，归属上市公司股东的净利润分别为2.42/3.29/4.72亿元。维持“增持”评级。