申万宏源：后市仍以谨慎整理为主

　　【投资策略】

　　后市仍以谨慎整理为主

　　根据目前行情，虽然短线大盘反弹，但持续性不佳，增量资金匮乏，后市仍以谨慎整理为主。

　　首先，从周四反弹的动因看，一是美联储最新决议维持现有利率水平不变，虽在意料之中，但毕竟是一块石头落地，因此周四亚太股市普遍温和反弹，联动A股共振。二是受全国楼市持续火爆，北京房市进入高温模式，南京土地拍卖则要通过摇号房市确定中标机构，周四融创中国又宣布出资40亿元参与金科股份定增项目，险资持续大手笔介入房地产市场激发房地产板块震荡走强，保险板块也联动活跃，成为推动股指上扬的主要动力。

　　不过从市场整体看，仍然相对谨慎。一方面全天股指大多数时间呈现牛皮盘整，下午还一度滑落走低。虽然成交量放大，但并没有全面提振多头信心，牛皮拉锯仍是主旋律。二是从资金面看，银证转账系统显示目前市场增量资金匮乏，存量资金“跑冒滴漏”、“水位”不断下降，难以支持股市持续放量走强。

　　从更大的视野观察，目前全国楼市持续火爆，大量资金集中涌向房地产市场，甚至包括实业资金也转道投入房地产市场，这对包括股市在内的其它领域来说具有强大的挤出效应，股市被迫边缘化是一个无奈的选择。同时，房地产投资带有长期的高杠杆，对中长期资金的配置也有巨大影响。因此，从目前看，在楼市明显降温之前，股市机会有限。

　　操作策略：继续观望，多看少动。

　　【行业分析】

　　看好新能源龙头及运营

　　国内、外新能源装机需求空间仍然广阔，看好新能源龙头企业持续发力。新能源是实现减排的最佳方法与路径。我们认为在上一轮新能源大发展中，我国企业逐渐形成了一批具有全球视野和竞争力的龙头，全球化大趋势下，这些企业有望受益减排事业带动的新一轮全球新能源建设浪潮，我们坚定看好具有全球竞争力的新能源龙头持续发力，新能源设备制造龙头重点推荐金风科技、隆基股份、金雷风电，碳交易市场推荐置信电气。

　　新能源消纳处于底部，看好运营改善带来业绩弹性。国内新能源装机规划存在一定问题，导致目前弃风、弃电现象严重的局面。随着电能替代、电改、特高压建设逐步推进，叠加电储能与新能源结合后的商业模式创新以及国际巨头行业整合将带来新能源价值回归，我们认为运营改善值得期待，运营类企业重点推荐吉电股份、旷达科技、京运通、嘉化能源。

　　“宝武”合并迈出本轮行业整合第一步

　　宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，吸并武钢股份。宝武合并后会优化双方资源配置，在区位、研发、采购、生产、营销、产品、技术创新、企业文化等方面都将发挥协同效应。

　　根据《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中的主要精神，到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内，其中包括8000万吨级的钢铁集团3家-4家、4000万吨级的钢铁集团6家-8家和一些专业化的钢铁集团。宝武合并是此轮行业整合的先行者，而宝钢到2018年将陆续淘汰920万吨粗钢产能，武钢2016年将淘汰442万吨粗钢产能，在“重组去产能”方面宝武集团已为未来的案例作出表率。

　　我们认为未来10年将是中国钢铁行业密集整合重组的十年，经过这一轮并购整合，行业有望化解产能过剩矛盾，提高行业集中度，优化产品结构，之后进入新的发展周期。我们推荐有行业整合预期的马钢股份、鞍钢股份，建议关注*ST八钢、*ST韶钢。

　　【公司评级】

　　建议增持万华化学

　　预计公司2016-2018年营业收入分别达到237、286、307亿元，归母净利润分别达到27、32、35亿元，对应EPS分别为1.26、1.50、1.60元/股，当前市值对应PE为16、13、12倍。MDI、石化产业链迎来景气拐点，作为龙头业绩弹性巨大；新材料业务前景良好。首次覆盖给予“增持”评级。

　　建议买入博世科

　　公司市值为全细分行业最小（增发完60亿左右），目前PPP带来流域治理和土壤修复订单大潮将至，公司目前借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目，加上公司提前布局的千亿土壤修复市场和环境评价市场，我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP项目承接商标的，且公司未来业绩具备极大弹性，维持16-18年的归母净利润为0.68、1.03、1.53亿元，对应EPS为0.53、0.81、1.21元/股，维持“买入”评级。

　　建议增持国轩高科

　　公司是国内新能源汽车产业链中的锂电池龙头，加速布局全产业链。我们维持盈利预测不变，预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为10.15亿元、15.68亿元、20.34亿元，每股收益分别为1.16、1.79、2.32元/股，对应当前股价的PE分别为30倍、19倍、15倍。维持“增持”评级。