申万宏源：权重走强，结构分化

【宏观视角】
“流动性陷阱”下的货币政策选择
次贷危机后，美国因为利率传导机制受阻而不得不通过QE；当前中国也面临货币政策传导机制受阻的情况，导致在资金面持续宽松情况下，社会融资总量和M2增速仍处于下行通道，当前状况类似“流动性陷阱”。要稳增长，货币政策会如何操作？我们认为：第一，继续保持银行间资金面的宽松。预计将出台的政策为:降准、公开市场操作投放流动性、如有必要通过下调回购利率引导资金利率下行。第二，降低中长端资金利率。通过MLF、PSL相对中长端的资金投放工具向金融机构投放流动性，同时下调相关利率水平引导中长端资金利率水平的下行。第三，降低实体经济融资成本。预计将采用的政策措施为：降息、地方债务置换、定向政策、存贷比指标调整、以及通过人民币资本项目加快开放拓宽企业融资渠道等。此外，加大政策的透明度，做好预期管理。

【投资策略】
权重走强，结构分化
根据目前行情，短线市场面临较大的不确定性，可能出现频繁的宽幅震荡，建议投资者在操作上适当谨慎。
首先，周一市场分化严重，权重股快速补涨而创业板大幅下跌，涨跌停个股分化加剧，显示在5000点上方多空分歧明显，博弈性增强。从目前看，短期内分歧难以弥合，空头又有足够的反击力量，因此震荡难免。同时，随着盘中热点的快速转移，个股把握难度较大。
其次，周一二级市场还有上周的上万亿元的新股申购资金的回流补充，以及以往强势市场中周初开门红的惯例支持，但周二起这些因素都将弱化，更多的依靠市场自身存量资金运行，如果成交量萎缩，那么行情原地震荡的可能性较大。
第三，本周还有一些重要的市场因素值得关注，首当其冲的就是9日10日的A股是否被MSCI体系接纳的最终结果，如果成功接纳则权重股仍有表现机会，反之则可能冲高回落，且这一因素主动权不在我们手上，投资者只能边走边看。另外，国家统计局也将在近日公布5月份宏观经济数据，是否出现超预期的情况也会对未来市场产生影响，同样需要边走边看。
操作策略：
短线市场不确定性增大，建议收缩仓位，尤其是降低信用杠杆，保留一定的资金和弹性，关注消息面和盘中热点的变化。

【行业分析】
兵团改革：疆内资产证券化提速
兵团概况：新疆主要产业资源的整合者。兵团改革：扶持八大现代产业集团，提高资产证券化水平和试点股权结构多元化。兵团改革下一步：疆外优质资产融合。投资策略：改革政策催化，优选发展空间大，基本面优秀或好转的公司。首先，优选兵团产业资源优势明显，公司基本面良好的公司，看好：冠农股份、天康生物。其次，关注市值较小，集团层面资产整合空间大的企业，首选：天润乳业（34亿元市值）、西部牧业（44亿元市值）、新中基（89亿元市值）等。

【公司评级】
维持买入华海药业
新激励方案强度大、锁三年，夯实中长线发展基础。业绩承诺门槛高，仍有可能超预期。左乙拉西坦与安非他酮缓释剂型获批，海外制剂仍将持续迎来新品种。制剂迈入高增长期，维持买入评级。维持15-17年每股收益预测0.51元、0.66元、0.84元，同比增长52%、28%、28%，对应预测市盈率分别为50倍、38倍、30倍，华海具备成长为大市值公司潜力，2015年是拐点年份，业绩有望持续超预期。维持买入评级。

建议买入卡奴迪路
定增募集资金主要用于收购时尚运动品牌DB和O2O买手店开设，转型升级为互联网+全球时尚品牌运营商战略明确。加快全球时尚资源整合，拓展产业链至体育领域，线上销售线下体验O2O模式打开更大成长空间。公司主业仍有压力，结合互联网转型有助整合供应链资源推进全球化战略，本次定增预示公司转型启动，未来仍有外延预期，上调评级至买入。我们维持15/16/17年EPS的预测为0.28/0.4/0.67元，公司今年3月16日开始停牌，目前市值仅35亿，在纺服行业中市值最小，考虑到公司布局O2O并延伸产业链至足球领域及补涨行情，对应增发后市值100亿，尚有一倍空间，上调评级至买入。

维持买入新希望
三方面降低公司经营成本，或至少节省利息收入2.3亿元。金融业务发力，放贷规模超预期。维持“买入”评级！给予2016年农牧板块EPS 25X市盈率，民生银行投资收益部分7X市盈率，目标价上调（见报告）。我们提醒投资者，以产业规模为优势，后期公司有望持续引入合作伙伴，利用多种手段降低经营成本，提升业绩水平，盈利仍有提升空间。