申万宏源：核电运营股权价值重估

【今日头条】
核电资产证券化加速，运营股权价值重估
2015年6月2日，中国核电将开始新股网上申购。核电未来发展提速，进入开工高峰期。核电三足鼎立格局形成，王炳华出任国电投一把手。核电资产证券化加速，广核中核上市，中核建披露招股信息。重点推荐中电远达，积极推荐粤电力A、皖能电力、福能股份、湖北能源、浙能电力、赣能股份等。看好核电资产证券化带来的公用事业板块整体机会，核电运营股权价值会迎来市场的新一轮重估，建议重点关注“集万千宠爱于一身”的中电远达，受益环保概念、核电概念和国企改革预期。

国企改革顶层设计出台预期加强
国务院5 月份发布《关于2015 年深化经济体制改革重点工作的意见》明确提及出台国企改革的相关指导意见，国企改革顶层设计出台预期加强。国企改革是国企提高竞争力提高盈利能力的重要路径，在国企改革的多种手段中又以资本运作的影响最大最直接。建议关注有“大集团小公司”属性的地方国企,在资产证券化率提高的大趋势下，它们有集团资产注入的可能性。按照空间大小（集团资产\上市公司资产），我们建议关注云投生态、延长化建、山东路桥、安徽水利和粤水电。

【行业分析】
互联网广告+：程序化购买
程序化购买起源于美国，中国落后五年尚处导入期。程序化购买将迎来爆发式增长，市场规模五年二十倍。流量、技术、媒介资源分别是DSP、ADX、SSP的核心竞争力。未来程序化购买将呈现两大趋势：移动化、视频化。
推荐标的：华谊嘉信（传统营销企业向互联网营销全面转型，预计公司将持续布局PC和手机端精准营销，构建基于PC和移动端的完整精准营销版图）、粤传媒（2015年初战略入股国内多屏程序化购买引领者悠易互通，与公司的平面媒体、户外LED媒体广告形成协同效应）、腾信股份（互联网营销纯正标的，设立TMT产业并购基金投资移动互联网广告营销方向）、银橙传媒（从事互联网广告精准营销业务，依托于ADPush平台、YCloud大数据分析系统和自有媒体资源，通过匹配广告主的广告投放需求和媒体渠道资源，将广告精准投放于媒体资源广告位）、沃捷传媒（以机场广告业务起家完成户外全媒体布局，互联网精准营销布局成功，预计未来将拓展基于移动端社会化营销实现业务由传统向互联网再向移动互联网的升级）。

【公司评级】
建议买入浔兴股份
公司今年是体育业务的布局年，传统业务稳定增长。体育业务的收入规模和盈利性将在2016年逐步体现。我们预测2015-2017年公司实现收入11.54亿、13.85亿、17.04亿；实现归母净利润1.07亿、1.40亿、1.80亿，EPS为0.69元、0.90元、1.16元，对应PE为60倍、46倍、36倍。若考虑增发获批，2015-2017年对应EPS为0.60元、0.78元、1.00元，对应PE为69倍、53倍、42倍。公司转型涉足体育服务业，市场空间巨大，首次覆盖予以“买入”评级。

中国核电：核电龙头启动新征程
随着国家核电政策的助力和清洁能源的发展，我国核电建设将迎来新的高峰。募集资金主要应用于福建、浙江、海南、江苏项目。主要风险来自于国家对于核电发展政策的变化，以及铀价和上网电价的波动。预计2015年、2016年、2017年，公司归属母公司净利润分别为、33.99亿、40.44亿、49.05亿，EPS分别为0.22元、0.26元、0.32元。当前电力行业2015 年平均PE 28 倍，再参考中广核电力在港股市场2015 年PE 27 倍。考虑到公司未来成长性确定，具备核心技术优势，A股核电运营的稀缺性，我们认为公司合理估值区间为2015PE 25-30倍。综合考虑公司的募集资金、发行费用与发行股本，建议询价价格为3.46 元。

维持买入朗姿股份
公司推动互联网化与国际化，重点打造泛时尚生态圈，具备天时地利人和。今年落地标的均质优且性感，体现出公司及背后投行团队很强的项目甄选能力。女装主业继续调整优化，业绩有望见底回升，而所投资各项目间有望产生多种协同效应。公司公告拟成立互联网时尚产业基金与香港子公司，继续深入布局泛时尚生态圈。公司主业见底回升，插上互联网+的翅膀，构建泛时尚生态圈日趋完善。维持买入评级，中期看到300-500亿市值。