申万宏源：调控艺术VS市场意愿
【投资策略】
调控艺术VS市场意愿
周三两市冲高回落，创业板指表现突出。政策调控束缚市场手脚，主板指数仍有震荡调整要求，而资金面充裕背景下，市场化选择倾向于成长板块和业绩确定品种。
前期市场拉升过快，政策风向进一步微调。此前，管理层对于主板市场主要是采取呵护和宽容的态度，而更多地对于小市值品种的炒作采取动作，新兴成长股累受点名，4月新三板做市指数一度逾32%的跌幅更说明了政策风险对于过度炒作的杀伤力。不过这种厚此薄彼的差别性待遇随着4月市场的进一步过热运行而出现了一些变化，钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端，一系列政策消息面的多空博弈也显示了这一点，尤其以沪市为代表的主板市场此前的政策光环褪色。既然全市场都存在监管的压力，那么无疑具备弹性优势的成长品种和具有确定性的绩优品种成为市场化的选择方向，尤其以创业板为代表的成长品种还存在业绩相对优势凸显、中概股回归带动的投资热情和沪深300指数调入等后续故事可讲。
短期股指的过热表现使得政策控制信号进一步明确，市场如期进入调整格局，但深度不必过于悲观，毕竟当前政策的大方向仍是呵护基调，而有钱任性的局面也难以扭转，建议关注30日均线附近的支撑力度。
【行业分析】
地下综合管廊投资预热在即
由于地下综合管廊具有建设难度大，投资体量大等特点，需要具备较强技术实力和投融资能力的企业参与建设，将给建筑类上市公司带来直接的业务增量，我们认为受益的顺序是：（1）首先收益的为具备较强地下综合管廊设计能力的企业，设计处在项目的最前端，壁垒较高，优质企业有望突破地域限制收获大单，推荐苏交科；（2）其次为具备较强地下工程施工能力和投融资能力的企业，重点推荐隧道股份、宏润建设和粤水电，此外中国建筑、中国交建、中国中铁和中国铁建也具有较强的建设地下综合管廊的竞争力，中国中铁旗下还有专门生产盾构设备的子公司。
【公司评级】
建议买入北京文化
预计摊薄后公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.35和0.40元，结合公司拐点机遇、团队激励到位以及影视业务的高弹性，首次覆盖给予”买入“评级。2014年，公司实施了上市以来的第一次股权激励计划，短期基于市场逐步认知公司的发展逻辑及“链锁式”发展的预期。中长期公司有望在两年内进入影视行业第一梯队，参考第一梯队目前公司市值，公司市值有望达到200亿-300亿元。
