申万宏源：国产碳纤维及复合材料有望强势突围

    【宏观视角】
    坚守动力去化与动力转型的保增长稳态

    经济问题已得到国务院的空前关注，国务院第二次大督查即将展开。我们要提醒的是，国务院第二次大督查即将展开，督查的目的是务必保证全年经济社会发展主要目标任务完成。目前调控问题提炼出来，就是如何坚守宏观调控中动力去化与动力转型的稳态。稳的同时还要求变，官方称“三期叠加”，我们称“三次去化”。所谓“三次去化”即去出口化、去房地产化与去基建化，结构调整是不容动摇的大方向。中国经济骑在自行车上做“冰桶”挑战。保地产、保基建与保出口三箭齐发，任何一种工具都要不遗余力的拾起来。重新拾起外贸优势，同时实现新优势转型，与坚守好动力去化与动力转型之间的稳态并不矛盾。高端制造（高铁、电气设备、通讯设备、汽车设备）、新型贸易（跨境电商、物联网、仓储物流）、出口农产品，还有一带一路的相关板块会明显受益。

    【行业分析】

    国产碳纤维及复合材料有望强势突围

    汽车、风能、航空航天三大领域应用将驱动碳纤维及其复合材料需求快速增长，13-18年碳纤维需求复合增长率为17%。碳纤维价格趋势性下降将进一步促进其在汽车、风能等成本敏感性领域的应用。全球碳纤维市场外资垄断，发展下游碳纤维复合材料的成长空间更为广阔。我们认为国内碳纤维复合材料企业成长空间更大。 首推金发科技，重点关注南通科技、博云新材、康得新。此外和邦股份、方大碳素也存在主题投资价值。

    【公司评级】
    上调好当家评级至“买入”

    假设15-17年捕捞海域面积3.4/3.8/4万亩，亩产165/175/180公斤/亩，鲜活海参均价105/108/110元/公斤，则实现营业收入11.33/13.07/14.54亿元，同比增长28.6%/15.4%/11.3；实现净利润0.85/3.24/3.92亿元，同比增长314.7%/279.2%/21.1%；实现EPS 0.12/0.44/0.54元（上调15-16年盈利预测，主要因为苗种总成本降低）。当前股价对应16年EPS仅21倍。公司15-17年业绩高速增长，给予35倍PE，上调评级至买入。

    维持华斯股份“增持”评级

    华斯股份公司市值小，在传统裘皮制造业率先拥抱互联网+，提估值空间较足，且主业今年见底明年回升提供安全边际。公司积极拥抱行业新趋势，甄选优质互联网平台来改造传统产业，且主业方面经营良好，目前市值仅47亿，未来提估值空间较足。预计15-17年EPS分别为0.28/0.42/0.59元，对应PE分别为48/32/23倍，维持增持评级。