申万宏源：强势不改，看涨依旧

【今日头条】
危机后稳增长 中国央行都做了些啥？
本篇报告的重点是危机后我国稳增长的货币政策，期间紧缩的政策暂不研究。通过梳理发现主要呈现四大特点：
第一，2008.Q4-2010和2012年至今的政策特点明显不同。2008.Q4-2010，这段时间的政策的力度较大，而且采取的是大水漫盖式的全面放松。而2012年至今，虽然也采取了降准降息操作，但是力度明显弱于上一阶段，同时大量采用定向政策工具，以实现稳增长、调结构、防范金融风险的多重目标。
第二，为稳增长，除了出台货币政策外，还运用大量的非市场化手段，如引导、监督、事后评估等方式影响金融机构尤其是银行的放贷行为。
第三，与美欧日不同，我们在危机前就实行的是数量型+价格型调控结合的方式，为稳增长，虽然创新了新的政策工具，但是仍然是数量型+价格型的调控方式；而美欧日则不同，危机前采取的主要是价格调控手段，危机后，由于利率传导机制受阻，不得不求助大量的数量工具，所谓的非常规性货币政策。

中韩自贸区催化区域经济发展
6月1日中韩周一签署了自贸协定。在协定获得两国立法机构批准开始生效后，韩国在未来20年内将取消92%的中国进口商品的关税，中国将取消91%的韩国商品的关税。自贸区利好区域经济发展。区域货物流通增长，航运港口企业直接受益。首推渤海轮渡、日照港、大连港。

【投资策略】
强势不改，看涨依旧
根据目前行情，牛市格局依旧，短线震荡已经过去，后市受新股发行影响，短线略做整固后有望继续向上。
首先，周一股指单边上扬，表现强劲，显示投资者对中线趋势的看好、对牛市格局的认同再次成为共识。其中增量资金持续入市，牛市周初开门红的惯例对周一盘面也有很强的推动作用。这一走势，再次强化了市场对后市的乐观预期，也宣告上周四的快速调整已经结束。
其次，从周二起两市将有23只新股集中发行，其中周二中国核电的发行最受关注，由于其发行规模大、发行价格低、预期中签率较高，因此可能会吸引上万亿元的资金参与申购，加上其他的新股发行，此次申购资金量有望突破3.4万亿元，再创历史性高。受其影响，短线A股市场有资金分流压力，将使股指稍作停留，在现有点位附近震荡整理数日。但即便如此，跌幅有限。
第三，随着下半周新股申购的结束，资金面将再度向多方倾斜，尤其是周五起申购资金集中解禁，A股有望再度强劲上扬，向近期高点冲击。牛市格局依旧。