国泰君安：短期债券市场涨势未尽

　　【晨报精选】

　　短期债券市场涨势未尽

　　短期债券市场涨势未尽，政策、经济和机构配置层面，都有利于维持市场涨势，不过需要警惕宏观和微观层面的流动性冲击风险。

　　债券避险价值凸显，利率债、中高等级、短久期的城投和产业债等安全资产受追捧，对于高收益品种，短期仍受风险偏好下降而走弱。IPO暂停，部分打新资金暂时重回债市，配置方向主要是金融债或短期信用债；银行理财的部分资金参与二级市场结构化产品的热情会下降，将主动降低风险偏好，腾出一部分仓位配置票息较高的信用债；股市收益大幅降低，会倒逼一部分投资者降低风险偏好和预期收益，在资产配置上增加债券型产品的配置权重。

　　从流动性和风险偏好角度来看，目前没有迹象表明股市去杠杆带来的流动性紧张传染到债市，而未来投资者的风险偏好很可能出现回落，因此资产配置的风向可能重回债券市场，债券收益率的一波下行可以期待。