国泰君安：共振或已来临

　　【投资策略】

　　共振或已来临

　　过去一段时间，市场持续横盘震荡似乎已让部分投资者对风险开始麻木，不少投资者倾向于认为当前风险已释放完毕，处于跌不下去的结构行情。但我们认为，过去单一事件的冲击正在演化成多重因素的共振，并有带来市场短暂超调的可能。此外，从市场的交易结构看，代表高风险偏好特征的次新股不断新高，新能源汽车产业链炒作标的不断泛化，场内博弈资金的风险偏好已处在相对较高位置，风险扰动下不排除大幅波动可能。

　　我们在中期策略将具备业绩超级周期的消费品作为最重要的一条投资主线，核心在于市场低估了本轮部分消费品所呈现的盈利弹性。配置上聚焦两条投资主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，食品饮料（泸州老窖）、小家电（苏泊尔）、航空（南方航空）等。第二、高分红、低估值的蓝筹，银行、非银、电力（黔源电力）等。主题投资推荐物联网主题、语音交互主题等。

　　【行业分析】

　　看好IP消费品行业及公司发展

　　Line friends成为了当之无愧的迪士尼“继承者”，其IP消费品的开发能力值得国内企业借鉴。Line Friends已不单纯是依附于Line APP的IP形象，而是在IP内容塑造成功后，凭借超强的开发能力，成为横跨零售等行业的IP运营商。在粉丝经济快速发展的背景下，我们看好IP消费品行业及公司的发展。我们认为当探讨IP消费品这一概念时，与内容相比，消费品才具有更广阔的空间和更丰富的对标公司。

　　推荐：南极电商：未来复制“IP授权+IP管理及服务”，再造品牌IP；美盛文化：打造中国版“迪士尼”，构建IP产业全产业链；多喜爱：凭借HBDIY定制平台为明星IP提供整体解决方案；凯撒股份：收购腾讯动漫顶级IP，强化泛娱乐+IP衍生品战略。

　　央行表态支持区块链，数字货币落地加速

　　6月24日央行调查统计司司长盛松成称，央行数字货币与现有电子形式的本位币不同，可能将基于区块链技术，不借助第三方中心化机构就实现“点对点”支付结算，并实现资金流向追踪、交易数据采集、提高资金流动性。从央行表态可以看出，央行对区块链技术理解较为客观、深刻，且肯定了区块链技术相比现有电子货币的巨大优越性。区块链在资本市场的认可度望进一步提高。

　　区块链作为纯粹概念板块的阶段将过去，有实际项目或产品的标的更占据优势。①金融领域：金融机构的既有合作伙伴中，推荐海立美达，受益标的为飞天诚信、恒生电子、四方精创；②物联网领域：能源互联网与区块链结合领域，远光软件最早尝试，是市场唯一受益标的；③芯片及人工智能领域：受益标的鲁亿通拟收购嘉楠耘智，主题上具有稀缺性。

　　【公司评级】

　　建议增持欧菲光

　　公司公告以14.32元针对核心管理技术人员推出1977万份限制性股票激励和461万份股票增值权激励；同时公告1.68亿收购华东汽电70%股权、南京天擎48%股权。我们认为公司从团队、技术、资质全面布局高端光学新品和汽车电子新业务，有望开启新一轮高成长。维持2016-18年EPS预测0.99元、1.61元、2.44元，参考行业可比公司估值，维持目标价45元，对应2016年45倍PE。维持“增持”评级。

　　建议增持威创股份

　　公司有望借助资本先发及和君产业资源优势成为国内幼教产业整合者，定增调价后运作可能加快。出于政策、资本等原因，幼教产业格局分散厄须行业整合者进行规范。收购红缨、金色摇篮后有望利用资本力量发力产业整合，6月份有望迎来民促法修改第三次表决，若通过则主题有望爆发。幼教是最先受益二胎放开教育细分领域，产业整合空间巨大，给予2016-2018年EPS预测至0.25/0.38/0.58元，行业可比公司平均估值为6.24XPB，考虑先发优势及运作给予一定估值溢价，按2016年8XPB给予目标价21元，首次覆盖给予“增持”评级。