国泰君安：教育产业红利时代来临

　　【行业分析】

　　教育产业红利时代来临

　　需求端教育消费升级力助产业发展蓬勃，优质教育资产经过数年发展后拥抱资本需求强盛，A股有望成为优质教育资产抢滩重心。社会发展使得分工继续细化，而互联网发展有效提升了教育内容传播效率，产业红利时代来临。

　　建议择优质标的布局教育主题，关注民促法修法进展：1）学前教育：率先受益二胎全面放开，格局分散整合空间巨大，尤其是中高端特色幼教服务，增持威创股份，受益标的秀强股份、长高集团、和晶科技；2）K12：时间跨度最长，家长重视程度最高，优质资产纷纷上市，增持新南洋，受益标的银润投资、勤上光电、盛通股份等；3）职业教育，学历教育有效补充，受益社会分工专业细化，增持中国高科，受益标的洪涛股份、东方时尚等；4）国际教育，满足中高端K12教育需求尤其是留学导向，增持保龄宝，受益标的中泰桥梁、四通股份等。

　　PPP落地继续加速

　　1)截至6月30日，财政部两批示范项目总投资额约8025亿元，其中执行阶段项目总投资额3078亿元，落地率达48.4%，较3月末的35.10%和2016年的1月末的32.70%有大幅上升；2)从全部入库PPP项目来看，6月末全部入库项目9285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目总投资额已达1万亿元，落地率23.8%，较3月末21.7%的落地率继续稳步上升。

　　PPP三个选股逻辑。1)商业模式：龙元建设/苏交科；2)行业(景气度)：市政工程宏润建设/腾达建设；园林绿化铁汉生态/美晨科技/棕榈股份/美尚生态；片区开发富煌钢构，围垦围海股份；3)国有企业资金实力：隧道股份/山东路桥/中国建筑/粤水电/上海建工。

　　推荐组合：腾达建设(业绩高增长+低PEG+PPP订单爆发+小市值+潜在转型预期)/宏润建设(轨交爆发+存转型预期+可能充电桩布局+小市值)/铁汉生态(业绩高增长+低PE+员工持股动力强+环保旅游转型)/美晨科技(业绩爆发+低估值+潜在旅游转型)/龙元建设(PPP类投行模式+业绩高增长)。

　　【公司评级】

　　建议增持晨鸣纸业

　　公司公告半年度业绩预告，预计归母净利润为9-9.8亿元，同比增长230%-260%，略超市场预期。考虑到造纸盈利改善仍将持续，融资租赁业务高速成长有望超市场预期，我们上调公司2016-2018年EPS至0.91元（+0.24元）/1.03元（+0.20元）/1.19元（+0.18元），参考行业可比公司，分别给予造纸/融资租赁业务12/15倍PE，上调目标价至12.80元，维持“增持”评级。

　　建议增持中煤能源

　　公司中报业绩预告归属净利润为3.5亿元到5.2亿元，中报扭亏为盈超市场预期，公司剥离资产助力扭亏，上调2016/2017/2018年EPS至0.05/0.06/0.09元（原-0.09、-0.03、0.05元）。另考虑到公司作为仅有的两家煤炭央企之一，有望率先开启国企改革推进兼并重组。随着供给侧改革推进，公司盈利水平有望提升。参考行业平均估值，给与2016年1.1倍PB，上调目标价至6.9元（原5.5元），上调至“增持”评级。