国泰君安：消耗博弈结束，短期避险为上

　　【宏观视角】

　　英日宽松临近

　　英脱欧不利影响初现，宽松或在未来两周，关注月底美日及8月初英央行会议。公投脱欧后，英国7月制造业和服务业PMI双双大幅下滑,综合PMI初值47.7，创七年最低。英国6月零售销售环比-0.9%，2015年12月以来最大跌幅，前值0.9%；宽松预期升温。近期全球资产价格上涨主要源于宽松预期，此前英国央行未降息，大超市场意外已使市场重估宽松预期，本周欧洲央行利率维持不变属预期内，受经济下行压力及地缘政治风险加剧等影响，宽松方向不改。

　　【投资策略】

　　消耗博弈结束，短期避险为上

　　回顾英国脱欧以来的市场演绎，利空出尽、预期发酵是催化剂，投资者在前期“低仓位、低净值”的基础上抓紧时间修复净值是加速器。但当下阶段，预期发酵已变成预期透支，催化剂已经幻灭；与此同时，市场当下已进入高仓位区域，加上净值已实现不同程度的修复，加速器正极有可能变成减速器。在存量博弈的消耗战中，板块的快速轮动或预示行情已进入尾声，短期规避风险为上，耐心等待时机。同时，建议关注潜在风险变化：第一、货币宽松预期修正与去杠杆扰动，阶段性资金利率趋紧压力。第二、IPO节奏正边际加速，自IPO新规以来，月核准发行规模大概10-15家，但进入7月以来，核准发行IPO数量已达到30家。

　　过去两周，资金在各个板块左冲右突，行业配置陷入无序状态，具备强催化的主题将更受市场青睐。建议关注国有资本运营试点的稀缺标的（受益：中粮屯河），配合供给侧改革的兼并重组机会（受益：中煤能源）。此外，“智能网联汽车技术路线图”将于8月公布，建议积极布局车联网主题投资机会（受益：高鸿股份）。同时，积极把握军工（推荐：四创电子）。调整过后，具备业绩超级周期的核心品种仍可配置，推荐小家电（苏泊尔）、食品饮料（泸州老窖）、航空（南方航空）。

　　【行业分析】

　　车联网领域发展迎机遇

　　实现无人驾驶，必须以低时延、大带宽的车联网为前提，而目前包括NB-IoT、4G等网络均不符合要求，必须要有专用的车联网通信标准。中国是世界第一大的汽车市场，同时中国通信产业又具备全球竞争力，中国政府积极推动自主化的车联网标准。华为、大唐等主导的车联网标准LTE-V预计在2016下半年和2017上半年分步冻结，2018年商用推广，为国内通信产业在车联网领域的发展带来重大机遇。

　　重点推荐：高鸿股份、大唐电信、盛路通信、高新兴、耐威科技、北斗星通、中海达、润欣科技。建议从网络层、传感层、车载终端、高精度导航4个环节寻找标的。网络层：高鸿股份（LTE-V通信模组）、大唐电信（LTE-V基带芯片）；传感层：高新兴（电子车牌、视频识别）、耐威科技（组合导航）、北斗星通（北斗芯片）；车载终端：盛路通信；高精度导航：中海达（高精度定位、高精度三维地图测绘）；芯片分销龙头润欣科技。受益标的：宁波高发、索菱股份、四维图新、中国汽研、东方网力、兴民钢圈、国脉科技。

　　【公司评级】

　　建议增持翠微股份

　　近期国企改革春风不断，2016下半年有望各地改革落地。翠微股份资产价值显著，重估值较现价溢价率约150%，借改革春风有望实现资产价值回归。此外，公司已公告携手海淀国资等成立教育投资公司，未来不排除依托股东资源优势向教育等新兴领域延伸。预计2016-2018年EPS分别为0.3/0.31/0.32元，行业可比公司平均PE约38X，考虑改革提速给予一定估值溢价至45X，对应目标价13.5元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　建议增持广电网络

　　公司优秀网络基础所蕴藏巨大业绩增长潜力正在加速释放，未来引入战投将打开业务协同空间，放大公司内生价值。我们维持公司2016-2018年预测EPS 0.25/0.30/0.35元，目标价20.38元，维持“增持”评级。