申万宏源：下跌抵抗,等待时机

【投资策略】
下跌抵抗,等待时机
进入调整趋势,需等待更好的入场时机。 6月15日以来市场持续调整,至今日盘中最低点,下跌约900点左右,基本形成了中期调整的格局。午后虽然快速反弹翻红,但是全天量能没有放大,缺乏领涨板块,更多的是技术性反弹,博弈明日打新资金回流而已,不具备持续性,属于下跌抵抗。
楼市局部过热抑制货币宽松是此次调整的基本面逻辑之一。在经济尚未真正企稳反弹之时，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面，这使得宽松的货币政策面临一定挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。股市的调整本质上是由这个逻辑引起的，未来市场如果要重新企稳反弹，需要关注楼市的政策动向以及房价的变化趋势，也就是等待这个靴子落地。参考历次由基本面逻辑导致的中期调整的空间和时间，一般高点回落幅度会超过20%，时间跨度会超过2个月，因此投资者最好对此要有充分的准备。
调整趋势中，以抓超跌反弹为主要策略。调整趋势和上升趋势是完全两种操作策略。后者以满仓持有为最佳策略，前者则需空仓为主，辅以抓超跌反弹。因此，我们首先建议投资者把仓位降下来，其次建议投资者不要追高，而是等待连续调整后的超跌反弹机会。一旦反弹有获利，则可以考虑逐步逢高卖出，不能过于贪婪。

辞旧迎新，切莫恋战
投资建议：1）参与重组复牌股的投资犹如火中取栗，整体并没有太大的机会；2）次新股投资的时间窗口很短，往往在打开涨停板后2-3周，投资者切莫恋战。可以从以下几个角度筛选标的：1）认购热度最低的公司打开涨停板后表现最差；2）价格规模：流通市值区分度最大；3）估值水平：开板前一日市盈率/行业市盈率最高的一组大幅跑输市场基准；4）交易信息：规避一字板最少和最多的次新股；5）分析师重点报告关注的次新股表现更好，短期存在交易机会。
重组复牌股与次新股并非牛市中新的金矿，整体上没有大的机会，反而存在很大的风险。

【公司评级】
建议买入长百集团
不考虑外延扩张和LNG进口贸易，预计公司2015-17年可实现营业收入27.97亿元、49.52亿元和71.55亿元，归母净利润分别为3.53亿元、6.24亿元和8.67亿元，对应EPS分别为0.62元/股、1.10元/股和1.53元/股。考虑到公司管理层的优秀和预期业绩增速高于行业平均水平，对应16年EPS给予40倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。

维持买入刚泰控股
刚泰控股于1993年11月上市交易。2013年后实现战略转型，完成集黄金资源开采、黄金珠宝翡翠设计加工销售为一体的全产业链布局，并向珠宝翡翠、镶嵌类饰品等领域延伸。预计完成定增后，公司净利润分别为3.99亿、4.96亿和6.12亿，每股收益为0.59、0.73、0.90元。净利润的大增一方面来自主营业务毛利的提升，另一方来自新拟收购公司的业绩承诺增加。看好其黄金及衍生的文化、电商、供应链金融全产业链布局，维持”买入“评级。