申万宏源：股指重演宽幅震荡
【宏观视角】
取消存贷比落地，漫漫前路亦犹长
国务院常务会议审议通过商业银行法修正案草案，将存贷比从法定监管指标改为流动性监测指标存贷比取消符合预期。取消存贷比，此举是央行希望通过为银行松绑，来打破银行惜贷情绪，在当前经济下行压力较大情况下，能够让银行更多释放流动性支持实体经济。
存贷比指标的取消也要与相应的央行货币政策相配合。要想真正调动银行的贷款积极性，央行需要在当前基础上进一步大幅度下调存款准备金率、进一步促进不良资产的剥离。此外，由于银行信贷占社会融资绝对比重，若希望促进资金向实体企业流动，降低社会融资成本日益紧迫，取消存贷比考核可能只是银行松绑的开始，伴随着利率市场化进程的不断推进，未来有更多政策可以期待。
除了宽货币，是时候宽财政了
根据传统的经济学理论，货币政策是注重总量调节，财政政策注重定向调节，危机后货币政策越来越注重定向调节，很大程度上是由于财政政策名义积极实际稳健。结构性的定向调控措施可能会扰乱正常的金融秩序。因此，结构性的调控措施应该是货币政策的辅助性手段，货币政策也不可能长久以定向调控为主。在当前经济下滑压力较大的情况下，是时候宽财政了。我们认为可选政策主要有：第一，盘活财政存量，用好财政增量。第二，对地方政府融资渠道做进一步的放松，满足重点领域的资金需求；继续加大社会资本参与力度。第三，配合产业政策、区域政策等，财政政策定向发力。第四，如有必要，扩大财政赤字水平，打破经济差-财政收入差-财政支出乏力-经济差的恶性循环。第五，降费减税，通过减轻企业负担，提高企业经营活力。第六，加强与货币政策的配合，恢复传统的财政赤字货币化方式，或采取新的财政赤字货币化方式，加大政府债券发行量。
【投资策略】
股指重演宽幅震荡
周三两市再度上演宽幅震荡走势，最终红盘收市。前期市场的快速下挫为多个热点的表现提供基础，短期市场仍有望延续震荡修复格局，但操作难度较大，建议低仓位参与反弹。
前期我们已经提示了作为这轮行情的两大推动力出现了一定的变化。政策层面，对于持续高杠杆高风险的市场炒作风格监管要求不断升级，同时，虽然对于经济基本面的担忧使得财政政策持续放松，也引发了二级市场相应的板块热点，但货币政策方面，在放水的同时也更多地求新求变，采取新的公开市场方式和中国式QE等手段减缓流动性的去实投虚。此外，对于资本市场空前的关注和呵护的背后，仍是寄望于其对于实体经济的扶持作用，因此在股市持续产生盈利效应的同时，注册制的推进日趋明朗；而资金面角度看，此前市场持续维持在近2万亿水平的风光不在，虽然其中不乏深圳市场对于总成交指标的口径调整因素，但成交持续萎缩是不争的事实，而随着连续快速的杀跌，此前持续走高的双融余额也为后续走势埋下了阴影，流动性无疑是这一轮行情的首要推动力，但随着股指在5000点上方的受挫，市场多空分歧进一步加大，新进投资者的增量速度及个股盈利效应间的相互作用由正反馈逐步转变为负反馈。
股指上行动力减弱的同时，市场走势也由单边转入宽幅震荡格局，更多的机会是跌出来的，本周两个交易日的收涨充分展现了深挖坑之后带来的抢反弹机会，当然新股资金回流以及舆论趋暖使得投资者心态有所稳定也是重要因素，故短期在市场经历过快速下挫的背景下，股指仍有望进一步震荡修复，但前期个股集体调整的杀伤力影响仍在，就目前看，反弹的时间和空间仍较有限，操作难度大，建议低仓位参与具有一定安全边际的品种，包括中报高送转、沪股通标的及具有确定的涨价故事可讲的化工等品种，此外，建议继续关注港股市场，其由离岸市场转为在岸市场的操作思维转变所带来的红利仍在延续。
【行业分析】
互联网：天空中最亮的星
政府通过《“互联网+”行动指导意见》，明确了推进“互联网+”，促进创业创新、协同制造、现代农业、智慧能源、普惠金融、公共服务、高效物流、电子商务、便捷交通、绿色生态、人工智能等若干能形成新产业模式的重点领域发展目标任务。重点关注以下领域转型互联网的投资机会：(1)房地产和家电+智能家居产业链；(2)电气设备+能源互联网产业链；(3) 机械设备+工业4.0。
整体上，我们认为“互联网+”仍是下半年最亮的星，重点推荐国电南瑞、张江高科、通鼎互联、步步高、久其软件等。
银行：存贷比放开利好银行
存贷比放开利好银行板块，后续银行法修法在混业方面值得期待，货币和财政政策仍有一定空间。行业低配，员工持股等奠定安全边际。
短期存款仍然重要，信贷投放还看央行。短期并不会发生存款明显下降或者信贷投放大幅增加的现象。边际上有利于存贷比压力较大的银行增加信贷投放。中长期而言，负债手段更加灵活，存贷比将接近国外水平。后续修法，银行混业经营，投贷结合仍是更重要的改革方向，为ROE打开新的空间。
【公司评级】
重申买入元力股份
6月25号公司股票复牌，并公告了第一期员工持股计划。全部高管参与员工持股彰显公司发展信心。假设元禾子公司于2015年6月份并表，我们预计2015年-2017年公司净利润将达39、61和70百万元，对应14-17年EPS分别为0.06、0.29元，0.45元，0.51元，三年复合增长率105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用，未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越，其中环保应用进展较快即将发力，超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破，未来市值成长空间广阔，重申“买入”评级。
