国泰君安：出口略有好转，货币政策仍需宽松

【宏观视角】
人民币过强出口仍疲弱，经济低位暂稳货币宽松
出口略有好转，但仍低迷，后续不乐观。6月出口略好于预期，但1-6月出口同比仅为1.0%，低于均衡值。主要受全球经济复苏乏力和人民币强势影响。整体看，虽然全球经济一直处在扩张状态，但PMI指数整体趋势在温和下滑。在前期欧日等货币大幅贬值背景下，强势人民币导致中国贸易条件恶化，对出口造成一定影响。6月外贸出口先导指数34.8，比5月回落0.2，表明未来两三个月出口压力仍然较大。
预计下半年经济低位探底，但企稳基础不牢，尤其需评估股灾影响、地产回升可持续性、希腊债务危机、美联储加息等不确定性因素。因此，货币政策仍需宽松，毫不松懈地推进改革释放活力。慎勿以为下半年经济回升，货币政策过早转向（6月货政向市场给出的信号不明确），实体经济雪上加霜。

【公司评级】
建议增持中科金财
公司与中航资本签署战略合作协议，双方将充分发挥中航的金融“全牌照”、产业优势及公司的互联网金融资源整合优势，未来的股权合作有望围绕互联网金融资产交易平台展开；公司作为中航工业主要的资产证券化平台，中航资本能够优先接入集团的各产业板块，与中科金财合作，有望为平台引入千亿级优质资产。预计公司2015-2017年EPS为0.63/0.85/1.20元，增速为156%、36%、41%。同类公司2015年平均PE为159倍，考虑公司互联网银行业务尚未贡献业绩，给予一定估值折价，对应目标价72元，增持评级。

建议增持金洲管道
公司公告与灵图软件达成战略合作协议，打造管网“制造+服务+技术”体系，致力成为中国智慧管网运营服务商。智慧管网是一片新蓝海，市场空间超过100亿元。公司6月引入战略投资者富贵花开投资，股份比例8.7%。新股东方拥有灵图软件在内优质资产。此次战略合作和潜在投资是公司股东资源优势初步体现。公司商业模式变革与战略转型值得期待。预计公司2015-2017年EPS为0.23/0.31/0.40元，增速为56%、34%、29%。GIS同类公司2015年平均PE为71倍，考虑公司传统业务受益一带一路高增长和灵图在该领域业务优势，给予一定估值溢价，对应目标价20元，增持评级。