国泰君安：暂离旋涡，拥抱业绩
【宏观视角】
理财严监管，资产去泡沫
政治局会议首提“抑制资产泡沫”，银监会酝酿理财业务监管新规，预计下半年房地产继续降温、金融监管加强。政治局7月26日召开会议，强调要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，维持短期货币中性财政发力判断；强调要持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革，提出“抑制资产泡沫”是降成本的一项重点工作，显示决策层已经注意到过高的房价将对实体经济构成妨碍，预计房地产市场将受此影响继续降温。媒体披露“史上最严的银行理财监管方案”，银监会称理财业务监管办法处于内部论证和征求意见阶段，2016年决策层高度重视防范和化解金融风险隐患，金融监管加强是大趋势。
预计7月通胀继续走低
地产降温，汽车高增，维持经济边际转弱但暂无失速风险判断，预计7月通胀继续走低、PPI继续改善。7月商品房销售和土地成交继续降温，高炉开工率和粗钢产量略低于6月，螺纹钢库存小幅回升但仍处年内低位，发电耗煤增速继续回升或与今年7月高温天气多于去年同期有关，受低基数影响汽车销售增速较高，维持2016年经济边际转弱但暂无失速风险判断。7月食品价格小幅上涨，预计通胀继续走低；工业品价格普涨，预计PPI继续改善。
【投资策略】
暂离旋涡，拥抱业绩
上周市场调整后，不少投资者尚抱有短期见底，或可博弈反弹的想法。但从去年以来几轮的市场调整节奏看，旋涡之中，勿轻言见底。而在慢涨急跌中，抄底不易，抄底之后能否保住收益更加不易。目前来看，监管趋严仍在持续，未来对市场风险偏好和流动性的冲击尚需进一步评估。中期视角看，在“金融去杠杆”过程中，股票市场风险偏好将边际下行，一些估值过高、缺乏业绩支撑的板块将面临估值向下调整压力；同时，在货币宽松短期难以兑现的背景下，市场整体估值的提升同样缺乏动能。未来核心仍在于“实体去杠杆”能否取得实质突破，并带来盈利趋势的向上修复。
我们认为资金对“有业绩、低估值、高分红”的追逐仍将持续。配置上，继续推荐具备业绩超级周期的核心品种，如小家电（受益：苏泊尔/新宝股份/老板电器）、食品饮料（受益：泸州老窖/古井贡酒/贵州茅台）、航空（受益：南方航空/东方航空）。此外，“低估值、高分红”股票仍将成为避险资金追逐的对象，如高速公路（受益：粤高速A、赣粤高速、宁沪高速）、电力（受益：长江电力）。主题层面，国改动作仍在加速，下半场正如火如荼，受益标的（中粮屯河/国投中鲁/中成股份/隧道股份/兰生股份），信息安全（四创电子/启明星辰/绿盟科技），体育（人民网/分众传媒），智慧城市（广电网络，同方股份）。
【行业分析】
IP消费品行业将迎爆发增长
A股上市公司纷纷布局明星&网红等人物IP，未来开发人物IP消费品潜力巨大。1）南极电商签约韩国美妆网红Pony，多喜爱意在为明星提供消费品运营整体解决方案，已为鹿晗、李易峰开发了生日会相关产品。重申我们“IP消费品”系列报告的基本观点：IP应该区分IP内容和IP消费品，传媒公司擅长的电影、动漫、音乐、游戏等均是IP内容，以产生IP为主要目的，内容本身较难盈利，而强IP背后的消费品给IP变现提供了更广阔的市场空间。2）传媒公司本身擅长的是IP内容和传播，但大多数不具备消费品开发能力，也没有销售渠道，而A股纺织服装行业诸多具有时尚敏锐性的公司，则可以通过对接具有传媒属性的IP公司，通过IP消费品运营盈利。建议增持IP消费品行业，建议增持南极电商、星期六、多喜爱等。
中国资管行业机遇挑战并存
业务空间加速扩张，牌照持续放开，中国资产管理行业机遇与挑战并存。（1）行业空间重估：宏观经济稳增长带来财富积累，人口老龄化促进向金融资产转移，互联网等提升技术创新，全球负利率环境加大资产波动率，居民资产管理进入了最迫切的时代。（2）新进入者加剧：监管加剧下，传统银行理财由表外监管套利回归资产管理本源，银行资金和渠道优势明显；券商资管、险资、私募陆续新获公募牌照，群雄逐鹿，胜负难断。（3）跨市场跨领域需求加大：新兴市场权益市场波段性明显，单纯持股并非最优的配置策略。针对多类别股票/股权/债券/商品资产的配置策略更具收益能力和盈利稳定性。
基于参股基金/资产优势/互联网理财三主线选股。基于参股基金，建议增持东方证券/广发证券/兴业证券，基于资产端优势，建议增持华声股份/华西股份/九鼎投资，在互联网理财领域，受益标的：东方财富/焦点科技。
【公司评级】
建议增持网宿科技
公司公告，上半年盈利5.9亿元,同比增长82%，超出市场预期。我们认为，国内视频直播业务和海外市场的快速发展保障业绩持续高增长，其中海外市场成为新的增长引擎。社区云等新业务拓展带来CDN毛利率暂时下降。我们维持2016-2017年EPS预测为1.83/3.02元，考虑到公司创新业务（托管云、社区云）带来的估值提升，给予公司60倍PE，上调目标价至110元（+20%），维持“增持”评级。
