国泰君安：PPP主题催动洪荒之力

　　【投资策略】

　　PPP主题催动洪荒之力

　　2016年是PPP发展的关键时点，PPP爆发势不可挡。我们认为:1）PPP发展空间巨大，12月末PPP项目总额和落地额将分别达13.6万亿和1.84万亿；2）PPP盈利模式逐渐成熟、政策扶持不断加码加上PPP资金难题极大改善，PPP项目加速落地，未来整体落地率有望向着示范项目靠拢；3）上市公司参与PPP采用表外高杠杆的方式，将有利于三表的改善，并且PPP专业能力、金融运作能力和市场开拓能力强的上市公司，PPP订单将带来高速、稳定的业绩提升。

　　继续加码PPP主题，推荐“PPP+组合”：宏润建设、碧水源、铁汉生态。考虑到PPP专业能力、金融运作能力和市场开拓能力强的上市公司更能从PPP模式中获益，在此基础上精选PPP+主线，重点推荐三大方向：1)PPP+轨交（宏润建设、腾达建设、隧道股份）；2)PPP+园林（铁汉生态、美晨科技）；3）PPP+海绵城市(碧水源)。

　　【公司评级】

　　建议增持中国神华

　　煤价反弹利于业绩回升,央企改革确保做大做强：276限产政策和季节需求影响下，秦皇岛Q5500累计上涨106元/吨至472元，6月后上涨70元/吨，利好公司业绩，考虑后续行业供给端有望持续收紧，年底煤价或将再小幅上升，上调公司2016/17年EPS至0.97、1.11元（原0.91、1.02元）。另考虑其母公司为央企改革试点单位且参与国源煤炭资管公司组建，公司有望加速重组兼并进程，推动市场集中度提升，因此给予公司一定估值溢价，16年PB 1.2，上调目标价至18元（原15.05元），上调至增持。

　　建议增持亨通光电

　　公司公告拟出资2100万元，与安徽问天量子共同设立量子信息研究院，有望成为江苏省量子通信网络的核心运营公司，并将向省外运营、设备器件研发、技术研究等领域不断拓展，公司价值面临重估。考虑到公司纤缆业务景气程度超出预期，上调2016-2018年EPS至0.82/1.13(+10%)/1.22(+6%)元；考虑到量子通信业务持续布局带来的价值重估，上调目标价至22.8元(+13%)，对应2017年20倍PE；维持“增持”。