国金证券：航天密集发射拉开序幕

　　【宏观视角】

　　年内货币信贷仍须宽松

　　8月货币、信贷、社融数据皆回升超预期，但从内部结构看不宜过于乐观，脱实入虚仍在继续。（1）居民购房带动中长期贷款增加仍是主要贡献，企业部门贷款净减少，仅靠票据融资支撑；结合债务置换情况，可以看到政府、居民继续加杠杆，而企业部门信贷意愿低迷，下一步经济增长继续承压；（2）社融大幅反弹的来源，除了人民币贷款、债券融资增加，主要是银行承兑汇票连续多月净减少后的拖累减缓，实际经济层面的积极意义有限；（3）M1仍处在高位，居民部门加杠杆，而实体企业部门静观其变，动力不足；M2虽然反弹，但经济意义不强，除了结构堪忧的信贷支持，主要来自去年同期汇改等因素造成的低基数。未来看，8月经济数据中需求、供给、信贷皆回升，似乎一定程度上透支了9、10月旺季反弹动能，而企业部门低迷的意愿在ROE无实质性起色背景下难以持续回升，居民部门加杠杆或处于强弩之末，政府部门稳增长需要财政、货币、信贷政策支持。

　　8月宏观政策虽然较7月边际有所放松，但力度仍比较弱。8月份央行对商业银行的再贷款为233亿元（7月份为-1263亿元），在外汇占款下降的情况下（央行外汇占款减少了1919亿元），基础货币的增加（+1121.5亿元）主要是通过政府国库存款（-2256亿元）和央票的减少（-1270亿元）实现的，而不是通过央行主动行为实现的。今年余下的4个月财政支出的增速可能大幅下降，对经济增长的支持有所减弱，PPP项目和专项金融债项目也需要信贷的配合，因此，货币信贷政策仍需要在边际上进一步宽松。

　　美联储9月加息可能性较小

　　EPFR数据显示，9月14日当周中国股市资金延续上周流入行情，呈现1.57亿美元净流入，上周为4.26亿美元净流入。流入规模有较大幅度的减小。四周均值为净流入0.35亿美元。中国8月货币、信贷数据公布，央行流动性释放规模高于预期，市场资金面的压力得到缓解，利好节后国内股市和楼市。中国8月金融数据显示，信贷社融大幅回升；M2增速回升，M1与M2剪刀差大幅收窄；28天逆回购利率下调5个BP，显示政策仍偏宽松。本周宣布的美国8月季调后CPI环比增0.2%，好于预期，但市场对下周美联储议息会议关于9月加息的决议仍有不同预期，我们认为9月加息可能性较小。

　　【行业分析】

　　天宫二号顺利升空，航天密集发射拉开序幕

　　北京时间9月15日晚22点04分，“天宫二号”在长征二号F T2运载火箭托举下顺利升空并进入预定轨道，标志着中国载人航天工程进入第二步第二阶段，即将迈入空间站时代。

　　我国航天业已进入业绩集中兑现期，未来2-3年内型号任务饱满，伴随着长征系列火箭、载人登月、火星取样返回、带外行星探测、太阳能空间电站等航天重大工程全面铺开，景气度极高。

　　我们维持行业“买入”评级，建议积极关注与航天发射任务紧密相关、同时具有资产整合预期的航天科技集团旗下资产平台：航天动力（背靠航天六院，发动机类资产整合一马当先）、中国卫星（中国小卫星之王，五院旗下优质资产平台）、航天工程（航天一院旗下唯一资产平台，集团资产证券化受益标的）。

　　生猪存栏回升，后周期板块景气度回升

　　9月14日，农业部发布4000个监测点生猪存栏信息数据，8月生猪存栏37671万头，环比上升0.2%，同比下降2.74%；7月能繁母猪存栏3729万头，环比下滑0.61%，同比下降3.39%。

　　投资建议：1、补栏持续不可逆，看好后周期板块。猪价维持高位，生猪养殖利润高企，养殖场补栏意愿增强，同时，母猪PSY不断提高，仔猪存活率上升，最终推升生猪存栏量。受益于未来生猪存栏量回升及生猪养殖高利润，后周期板块有望迎来量价齐升格局，趋势看好后周期板块，推荐标的：天邦股份、中牧股份、生物股份、海大集团、唐人神等。

　　2、猪价高位持续时间将拉长，盈利高峰将持续，关注边际生猪出栏量快速提升的上市公司。推荐关注：天邦股份、唐人神、金新农等。